近日，湖南星邦智能裝備股份有限公司(以下簡稱“星邦智能”)披露了招股書。這是繼去年初公司主動撤回創業板申請后重啟上市工作，而這一次目的地變成了滬市主板，其擬募資金額和募投項目均發生了較大的變化。

曾三輪問詢后撤回創業板IPO，

再申請換板塊募資暴增近3倍

(資料圖片)

2020年7月3日，星邦智能的創業板上市申請獲得了受理，同年7月31日公司進入問詢環節。但是在歷經三輪問詢后，星邦智能最終在2021年3月2日撤回申請并終止IPO。

對此，星邦智能曾公開回應，公司保薦機構于2021年2月19日收到深交所現場督導的通知，三大中介機構建議公司主動撤回此次IPO申請，公司董事會決定接受中介機構的建議。

與前次上市相比，星邦智能此次IPO不但上市目的地發生了變化，而且募資金額、募投項目方面也都發生了較大變化。

在前次創業板IPO中，星邦智能計劃募資3.78億元，分別用于智能臂式高空作業平臺生產基地建設項目和智能臂式高空作業平臺研發中心建設項目。而此次沖刺滬市主板IPO，公司擬募資14.03億元，將分別用于星邦智能國際智造城項目一期——剪叉式高空作業平臺智能工廠建設項目和補充流動資金。

可以看出，此次IPO的募資金額較前次暴增271.16%。除了8.02億元用于擴產外，星邦智能還將6億元的募資用來補充流動資金。不難看出，公司似乎很缺錢。報告期內，星邦智能的資產負債率皆在50%以上，高于浙江鼎力(603338.SH)17個百分點。

不過，截至2022年3月31日，星邦智能貨幣資金余額為7.04億元，交易性金融資產余額為3.03億元。

核心產品單價連續下滑，

結算模式以融資租賃為主

資料顯示，星邦智能主要從事高空作業的研發、生產、銷售和服務，目前擁有直臂式、曲臂式、剪叉式等七大系列高空作業平臺。公司的產品還曾參與2022年北京東奧會圣火點燃儀式、冬奧會國際速滑館“冰絲帶”建設、北京世園會場館建設等的項目實施。

從產品類別可以看出，報告期內，剪叉式是星邦智能主要收入來源，營收占比接近50%，其次是直臂式。

2021年，中國高空作業平臺租賃業市場收入規模達到109.82億元，同比增長47%，IPAF預計2022年收入規模將達到120.69億元，保持持續增長趨勢。

得益于行業迅速發展，2019-2021年及2022年一季度，星邦智能的營業收入分別為8.07億元、13.88億元、18.75億元和5.04億元，同期歸母凈利潤分別為9599.4萬元、1.87億元、1.58億元和1745.48萬元。但是不難看出，公司2021年營業收入雖然大增，但凈利潤卻出現了下滑，出現了增收不增利的情況；同時2022年第一季度的營業收入已經超過了2021年全年的26%，但凈利潤卻不足2021年全年的12%。

這或許與星邦智能持續下滑的毛利率以及銷售單價有關。報告期內，公司主營業務毛利率分別為31.94%、30.45%、26.65%和22.56%，呈下降趨勢。其中，營收占比接近一半的剪叉式，其毛利率從2019年的31.32%一路下滑到2022年一季度的19.31%，皆低于其他類別。此外，受市場競爭逐步加劇、原材料及運費價格上漲等因素影響，星邦智能剪叉式產品的平均銷售單價連續兩年下降，由2019年6.75萬元/臺一路下跌至2022年一季度的5.91萬元/臺。

需要指出的是，由于批量采購高空作業平臺所需資金量較大，越來越多的設備運營商借鑒國外高空作業平臺租賃行業的發展經驗，通過融資租賃公司提供的融資租賃服務來解決設備規模化采購的資金需求。

報告期內，星邦智能通過融資租賃結算方式獲得收入占比皆在60%以上。同時，公司為客戶的融資租賃擔保的擔保余額為10.63億元，占當期經審計的歸母凈資產的比例為70.73%。換句話，星邦智能及公司實際控制人存在為客戶融資租賃提供擔保的風險，而這恰恰也是公司前次創業板申報中監管問詢的重點。

值得一提的是，星邦智能不但客戶集中度較高，并且海外大客戶還終止了合作。報告期內，公司向前五名客戶的銷售總額分別為2.96億元、9.01億元、8.64億元和3.01億元，占當期營業收入的比例分別為36.73%、64.95%、46.1%和59.93%，主要為設備運營商戶。

2016年，世界前十工程機械制造商JCB(杰西博)與星邦智能達成合作協議。于是，2017-2019年公司出口銷售分別為1.59億元、2.34億元、1.86億元，占當期主營業務收入的55.78%、43.08%、23.38%。不過，2019年10月，JCB擬在印度工廠自行制造高空作業平臺，公司與JCB簽署終止協議。而這也導致公司國際市場收入占比從2019年的22.80%下降至2020年的8.3%。

一如既往IPO前夕突擊入股，

新增股東存在關聯關系

雖然星邦智能此次上市的板塊并未延續前次，但是公司IPO前夕突擊入股的風格倒是未改。

目前，星邦智能的控股股東為劉國良，實際控制人為劉國良和許紅霞夫婦，二人合計控制公司38.73%的股份。由此可以看出，公司實控人的持股比例并不算高。實際上，截至本招股書簽署日，星邦智能共計有51位股東。

前次創業板申請時，星邦智能在IPO前夕曾引入十多家機構、自然人股東，并且同一年中增資入股價格差異較大，彼時深交所就這一情況要求公司說明定價依據和價格公允性，價格差異較大的原因和合理性，是否存在利益輸送情形等。

而此次滬市主板申報的時候，星邦智能又來了一出IPO前夕突擊入股，這一次公司一口氣引進了30多家機構、自然人股東，并且依然是同一年中增資入股價格差異較大。同時，新增股東還與公司其他股東、董事和監事等人存在關聯關系。