國慶長假前，國聯證券發布70億元定增預案，擬非公開發行不超過6億股。這已是公司A股上市以來的第二次定增。

國聯證券的前身為無錫證券，最早成立于1999年，2002年經證監會批準正式更名為國聯證券有限責任公司。上市后，公司多渠道對資本金進行了補充，凈資本規模得到了快速提升。業務方面，公司逐漸從過去的通道傭金業務，逐漸向信用業務、自有資金投資業務等轉型。

2022上半年，在券商整體業績普遍下滑的情況下，公司的營收及歸母凈利潤實現雙增長，但核心風控指標的下滑仍值得關注。

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兩年兩次定增，股權融資規模將超百億

國聯證券于2015年7月在香港主板上市，5年后2020年7月，國聯證券登陸A股，公司也成為第13家A+H兩地上市券商。

數據顯示，國聯證券在A股IPO募資總額約20.22億元；上市后僅半年，2021年2月公司便拋出首次再融資計劃，擬定增募資不超過65億元。2021年10月，該定增落地最終募集資金約為50.9億元。

而此次國聯證券發布的70億元定增預案，是公司上市后的第二次定增計劃，距離上次定增實施僅相隔一年。若加上此前的IPO募資及已實施的定增計劃，公司在A股的股權融資規模或將超過百億。

國聯證券在公告中表示，2021年公司完成非公開發行后仍舊存在資本短缺的情況，為積極應對證券行業的結構性調整，全面提升公司的綜合競爭力，公司擬再次通過非公開發行A股股票的方式擴大資本規模、夯實資本實力，在鞏固優勢業務的基礎上，持續提升綜合服務能力。

公司擬將此次70億元募集資金全部用于進一步擴大包括融資融券在內的信用交易業務規模、擴大固定收益類、權益類、股權衍生品等交易業務以及償還債務。

定增預案發布的同一天，國聯證券還發布了前次募集資金使用情況報告，該報告顯示公司的前次定增募集資金均已使用完畢，主要用于信用交易業務和固收、權益等交易業務。

雖然公司的募集資金均以使用并投向業務，但上市后兩年兩次定增，其融資是否過于頻繁？除此之外，公開信息顯示，公司自A股上市以來已發行了超240億元的金融債，用于償還債務。

2022上半年營收凈利潤雙增長

財報顯示，2022上半年國聯證券實現營收12.74億元，同比增長12.71%；實現歸母凈利潤4.37億元，同比增長15.37%。在券商業績普遍下滑的情況下，公司不僅實現營收凈利潤雙增長，且增幅領先同業。

從營收結構來看，經紀及財富管理業務仍是公司主營收入中占比最大的業務，但占比較上市首年下降明顯，且業務增速遠低于信用交易及交易類業務。

2022上半年，國聯證券的經紀及財富管理業務實現營收3.75億元，同比增長5.49%，在主營業務中占比為29.46%。較2020年的占比36.17%相比，下降了6.71個百分點。

公司的信用交易業務實現營收1.64億元，同比增長17.99%；投資銀行業務實現營收2.66億元，同比增長32.49%；證券投資業務實現營收3.08億元，同比增長14.45%。以上三項業務在主營收入中的占比分別為12.89%、20.85%和24.20%。

主要風險控制指標下降

證券行業是資本密集型行業，資本的規模直接決定其業務規模，也與其風險抵御能力直接相關。除了調整業務結構實現盈利外，風險控制及管理更是券商實現可持續發展的前提，除凈資本相關指標外，以流動性為核心的風險控制指標也尤為重要。

截至2022年6月末，國聯證券的凈資本約為152.17億元，較上年末增加4.16億元，增幅為2.81%。從歷史數據來看，國聯證券自A股上市及前次定增實施以來，公司的凈資本規模增幅較為明顯，由2019年末的74.61億元，增長至2021年末的148.01億元。

雖然凈資本及業績出現了較快增長，但公司的部分流動性風險指標的下降仍需要注意。

截至2022年6月末，國聯證券的風險覆蓋率為174.03%，較上年末下降32.75個百分點；資本杠桿率為20.63%，較上年末下降4.64個百分點；凈穩定資金率為157.65%，較上年末微降0.76個百分點。僅流動性覆蓋率較上年末增加50.66個百分點至269.94%。

與其他上市券商相比，公司的資本杠桿率、凈穩定資金率以及流動性覆蓋率均處于41家上市券商的中水平，排在20名左右，但該公司的風險覆蓋率僅高于天風證券、東北證券、廣發證券和中金公司，排在倒數第五位。