長江商報記者魏度

上市第四個年頭，交建股份(603815.SH)又需要“輸血”了。

日前，交建股份披露再融資預(yù)案，公司擬向控股股東祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡稱“祥源控股”)非公開發(fā)行股票，募資不超11億元。

(資料圖片)

2019年，交建股份通過闖關(guān)IPO登陸A股市場，首發(fā)募資2.56億元。去年7月，公司通過定增再融資8.71億元。三年內(nèi)兩次募資，交建股份的資金仍然不夠用。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率超過70%。

跟前兩次募集資金的用途略有不同，這一次，11億元募資，高達(dá)7.5億元被補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。

交建股份主要從事公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域相關(guān)的工程施工、勘察設(shè)計、工程檢測等服務(wù)，近幾年的經(jīng)營業(yè)績并無明顯起色。2017年至2021年的5年，公司主營業(yè)務(wù)利潤在1億元左右波動，整體上表現(xiàn)為止步不前。

第二次再融資補(bǔ)流還貸

交建股份籌劃第二次再融資，主要目的是改善現(xiàn)金流及償還銀行貸款。

根據(jù)交建股份披露的2022年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，本次發(fā)行對象為公司控股股東祥源控股，其將以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次非公開發(fā)行的股票。本次募資總額不超過11億元，發(fā)行價格為6.40元/股，與10月10日(董事會會議決議公告日)的收盤價7.71元/股相比，折價約17%。

據(jù)此計算，本次非公開發(fā)行股票的數(shù)量為不超過1.72億股，不超過發(fā)行前公司總股本的30%。

對于本次定增再融資，交建股份稱十分有必要。理由是，公司所處行業(yè)屬于典型的資金密集型行業(yè)，由于項目建設(shè)周期往往較長，工程款的結(jié)算周期也較長，行業(yè)特點使企業(yè)在項目實施過程中的材料設(shè)備與勞務(wù)采購以及履約保證金等方面均需要占用大量運營資金。此外，隨著國內(nèi)工程施工項目需求朝大型化、多元化方向逐步發(fā)展，導(dǎo)致工程項目施工難度和周期在相應(yīng)增加的同時，也對施工方的資金實力提出了更高的要求。

據(jù)披露，本次募資使用用途為，3.50億元投向鳳臺縣鳳凰湖新區(qū)安置區(qū)八期(二期)工程投融建一體化建設(shè)項目，7.50億元用于補(bǔ)充流動資金與償還銀行貸款。

11億元募資，7.5億元用于補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款，交建股份的現(xiàn)金流短缺可見一斑。

這是交建股份第三次募資，也是其第三次融資補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

2019年10月21日，交建股份通過闖關(guān)IPO順利登陸A股市場，當(dāng)時，公司募資2.56億元。這筆募資，計劃5435萬元用于購置施工機(jī)械設(shè)備，1.50億元用于補(bǔ)充公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施施工業(yè)務(wù)運營資金。

時隔一年，2021年7月，交建股份進(jìn)行第二次融資，也是公司第一次再融資。這一次，公司通過定增，成功募資8.71億元。這筆資金的使用計劃是，8.10億元投向界首市美麗鄉(xiāng)村建設(shè)整市推進(jìn)PPP項目、0.49億元用于償還銀行貸款。

本次再融資，交建股份補(bǔ)充流動金及償還銀行貸款的力度加碼，擬用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款的募資占募資總額的68%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年的三年間推進(jìn)兩次股權(quán)融資后，到今年6月底，交建股份的資產(chǎn)負(fù)債率仍然達(dá)到74.88%，明顯偏高。

當(dāng)然，本次定增對象為控股股東祥源控股，以此看來，大股東對交建股份支持力度較大。

祥源控股經(jīng)營穩(wěn)定。2021年，其實現(xiàn)營業(yè)收入180.51億元、凈利潤15.38億元，期末凈資產(chǎn)為196.13億元。

五年間營收翻倍扣非凈利原地踏步

頻頻實施股權(quán)融資計劃的背后，是交建股份自身造血能力不強(qiáng)。

交建股份以公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施施工業(yè)務(wù)為核心，打造“投資、設(shè)計、施工、養(yǎng)護(hù)”一體化的產(chǎn)業(yè)格局，主要從事公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域相關(guān)的工程施工、勘察設(shè)計、試驗檢測等業(yè)務(wù)。

施工企業(yè)的資質(zhì)能夠在一定程度上反映企業(yè)的競爭力。交建股份及控股子公司擁有公路工程施工總承包特級，市政公用工程施工總承包一級，水利水電工程、港口與航道工程、機(jī)電工程施工總承包二級等系列資質(zhì)。公司稱，其還具有相對完善的業(yè)務(wù)體系和明顯區(qū)位優(yōu)勢。公司業(yè)務(wù)涵蓋投資、設(shè)計、施工和養(yǎng)護(hù)，并不斷探索發(fā)展PPP業(yè)務(wù)。公司所在地安徽省，緊緊抓住中部崛起戰(zhàn)略和長三角經(jīng)濟(jì)一體化帶來的機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來良好機(jī)遇。

綜上所述，交建股份似乎有著較強(qiáng)的市場競爭力。

然而，從實際盈利能力看，交建股份還有較大的增長空間。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，早在2014年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入就達(dá)到34.23億元，之后連續(xù)兩年下降，2016年為25億元。2017年開始，營業(yè)收入持續(xù)增長，2017年至2021年，其營業(yè)收入分別為26.25億元、27.22億元、28.52億元、31.79億元、51.27億元，同比增長幅度為4.99%、3.71%、4.76%、11.48%、27.70%，前三年增速較慢，近兩年加速，歷經(jīng)5年增長，2021年的營業(yè)收入較2016年翻了一倍多。

不過，營業(yè)收入較好的發(fā)展趨勢并未傳遞給利潤端。

上述同期，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.14億元、1.21億元、1.07億元、0.97億元、1.49億元，同比變動幅度為5.59%、6.38%、-11.88%、-9.01%、16.54%。2021年的凈利潤較2016年的1.08億元增長37.96%，遠(yuǎn)低于營業(yè)收入增速。

2017年至2021年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為1.10億元、1.12億元、1.04億元、0.70億元、1.06億元，2021年的扣非凈利潤還略低于2017年，原地踏步明顯。

不過，今年交建股份的盈利能力似乎有了明顯改變。

半年報顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.13億元，同比增長37.61%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.85億元、0.85億元，同比增長34.19%、72.82%。

10月16日晚間，交建股份披露的業(yè)績預(yù)告顯示，前三季度，公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤1.23億元左右，同比增長46.41%左右，預(yù)計扣非凈利潤1.20億元左右，同比增長115.30%左右。

顯然，這樣的業(yè)績較此前5年已經(jīng)明顯突破。對此，交建股份解釋稱，公司所處基建行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升，公司努力抓住長三角一體化帶來的市場機(jī)遇，不斷加大市場業(yè)務(wù)開拓力度、強(qiáng)化在建項目管理能力，實現(xiàn)新承攬業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

只是，這樣的好勢頭能否持續(xù)，對交建股份而言，也是一次挑戰(zhàn)。

今年上半年，交建股份的毛利率為7.74%，較去年同期的9.37%進(jìn)一步下降，且不足10%。對應(yīng)的凈利率為3.12%，同比也有所下降。