醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資一度火熱，但去年至今，相關(guān)板塊走勢一波三折。受宏觀市場環(huán)境的影響，疊加細(xì)分領(lǐng)域的階段性調(diào)整，二級市場價(jià)值體系重構(gòu)，傳導(dǎo)至一級市場，不確定性加劇，投資越發(fā)趨于理性。

而近期，醫(yī)療健康優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道的表現(xiàn)吸引投資者目光。綜合ETF成交額、北向資金凈流入與板塊估值來看，醫(yī)療板塊展現(xiàn)出較高的市場熱度以及北向資金青睞度；從一級市場的投融資頻率來看，醫(yī)療健康的機(jī)構(gòu)投資者也趨于活躍。

【資料圖】

這一變化的背后是產(chǎn)業(yè)與市場環(huán)境的巨變。無論是“健康中國2030”規(guī)劃綱要還是國家組織藥品集中帶量采購，政策上的邊際變化是醫(yī)療健康投資的風(fēng)向標(biāo)，而由于對未來不確定性的擔(dān)憂，投資者對行業(yè)估值看法仍有分歧：投資風(fēng)向是否已轉(zhuǎn)變，現(xiàn)階段的醫(yī)療健康板塊是否具有投資機(jī)會(huì)？

基于這些疑問，4月10日-19日，華泰證券研究所與燕塘乳業(yè)、宏輝果蔬、寶萊特3家醫(yī)療、健康領(lǐng)域備受關(guān)注的上市企業(yè)展開對話。通過漲樂財(cái)富通《高管訪談》這一連接資本市場各方的實(shí)時(shí)對話平臺，幫助投資者與企業(yè)實(shí)時(shí)在線對談，透過券商行業(yè)分析師、上市公司高管的敏銳視角剖析相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與變化，并從消費(fèi)、醫(yī)藥、健康食飲等角度解答投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。

熱門賽道能否回溫？

A股生物醫(yī)藥上市公司近500家，關(guān)注該板塊的投資者眾多，活動(dòng)互動(dòng)熱烈，從漲樂平臺用戶留言來看，參與活動(dòng)的既有關(guān)注對話企業(yè)的個(gè)股持有者，也有純粹關(guān)注細(xì)分賽道趨勢的價(jià)值投資者。過去近一年的時(shí)間里，醫(yī)療健康領(lǐng)域經(jīng)歷了明顯的去泡沫化，經(jīng)過這一輪的大浪淘沙，企業(yè)應(yīng)該鍛煉怎樣的能力，才能度過寒冬，這個(gè)熱門賽道能否“回溫”，是投資者共同關(guān)心的話題。

“經(jīng)過近一年的調(diào)整，申萬醫(yī)療器械板塊PE(TTM)僅14倍，處于2019年初以來9.5%分位點(diǎn)，板塊估值水平已回落至中間位置。就我個(gè)人的觀察來看，隨著集采政策(國家組織藥品集中帶量采購)等對于行業(yè)估值壓制減弱，‘國產(chǎn)替代’和‘國產(chǎn)出海’將成為篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)的關(guān)鍵詞。”

針對投資者的在線提問，華泰證券研究所財(cái)富研究醫(yī)藥行業(yè)研究員趙雅韻分享了她的思考。“去年，受到疫情防控政策、集采政策、國際地緣政治風(fēng)波、美聯(lián)儲加息等多重因素影響，醫(yī)療器械板塊整體跟隨生物醫(yī)藥板塊波動(dòng)，申萬醫(yī)療器械板塊跌幅為13%，行業(yè)個(gè)股整體漲少跌多。”

醫(yī)療領(lǐng)域是一個(gè)跟政策強(qiáng)相關(guān)的行業(yè)。趙雅韻認(rèn)為，此前，對集采的悲觀預(yù)期一直是壓制板塊行情的核心因素，而事實(shí)表明，集采是在保證臨床效果的前提下，壓縮渠道費(fèi)用，給予生產(chǎn)企業(yè)合理利潤。隨著集采規(guī)則不斷優(yōu)化完善，產(chǎn)品臨床效果過硬、供應(yīng)能力出眾、競爭格局較好的國產(chǎn)企業(yè)更易獲取合理價(jià)格，借助集采快速提升市占率，未來集采對于行業(yè)估值壓制也有望減弱。

寶萊特董秘楊永興也分享了他對企業(yè)經(jīng)營與行業(yè)發(fā)展的思考。“醫(yī)械行業(yè)前景很好，主要來自于確定性：國家長期戰(zhàn)略及中期政策支持的確定性；參照國際醫(yī)械行業(yè)發(fā)展情況，國內(nèi)醫(yī)械行業(yè)發(fā)展空間巨大，高端醫(yī)械和高值耗材進(jìn)口替代的黃金期與自主創(chuàng)新發(fā)展關(guān)鍵期的確定性，及人口結(jié)構(gòu)變化的確定性；國民醫(yī)療保健意識變化的確定性。”

健康食飲投資空間顯現(xiàn)

針對投資者關(guān)注的“健康食飲”主題，華泰證券研究所財(cái)富研究行業(yè)分析師張迪在與燕塘乳業(yè)和宏輝果蔬的直播交流中談及對乳制品和果蔬行業(yè)的洞察。

談到乳制品行業(yè)，張迪認(rèn)為長期來看，量上，中國人均飲奶量提升空間較大，短期消費(fèi)波動(dòng)不改長期需求向上；價(jià)格上，高端產(chǎn)品價(jià)格提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化并行。短期看，乳品消費(fèi)穩(wěn)步回升，原奶價(jià)格中樞小幅回落下乳企成本壓力有望緩解，龍頭存在利潤改善邏輯，且其估值仍處歷史低位區(qū)間。

關(guān)于對乳制品行業(yè)發(fā)展的看法，來自燕塘乳業(yè)的董秘李春鋒也補(bǔ)充道，奶業(yè)是健康中國、強(qiáng)壯民族不可或缺的產(chǎn)業(yè)，所以國家高度重視奶業(yè)發(fā)展和乳品質(zhì)量安全。

談到消費(fèi)者對健康飲食的追求時(shí)，宏輝果蔬董事長黃暕提到，隨著經(jīng)濟(jì)水平的提升及健康理念崛起，消費(fèi)者在做選擇時(shí)愈加看重營養(yǎng)成分及健康性，優(yōu)質(zhì)、綠色、高端、品牌果蔬供不應(yīng)求。因此，未來食品的質(zhì)量與安全是企業(yè)進(jìn)入市場、產(chǎn)品進(jìn)行競爭的核心要素。“企業(yè)仍需回歸產(chǎn)品本身，只有深耕供應(yīng)鏈，提高配送能力才能保證產(chǎn)品的質(zhì)量，形成強(qiáng)有力的競爭壁壘。”

提及果蔬產(chǎn)業(yè)，張迪也分享了幾個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢：深加工產(chǎn)品日益多元化，果蔬汁、果酒、果蔬粉、切割蔬菜、速凍蔬菜、果蔬脆片多品類成長性較強(qiáng)；得益于冷鏈倉儲物流技術(shù)升級，配送時(shí)效提升，過去果蔬損耗率高的痛點(diǎn)問題正得到改善；進(jìn)口高端果蔬競爭力仍強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)品牌化和高端化發(fā)展空間仍大；少數(shù)企業(yè)因能深度參與產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)(尤其種植端)從而競爭優(yōu)勢放大。

據(jù)漲樂財(cái)富通相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，《高管訪談》自去年以來，對話的企業(yè)包括伊利股份、洋河股份、分眾傳媒、絕味食品等行業(yè)龍頭企業(yè)，覆蓋白酒、食品、新能源、半導(dǎo)體、廣告營銷等熱門賽道。在高頻的對話活動(dòng)中，行業(yè)分析師、基金經(jīng)理與企業(yè)高管分享投資觀點(diǎn)與市場資訊，在線回答用戶提問，實(shí)現(xiàn)投資者與上市公司的實(shí)時(shí)對話，以減少企業(yè)與投資者之間的信息不對稱。優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容也受到了市場好評，累計(jì)獲得超過1380萬次實(shí)時(shí)投資者互動(dòng)。

該負(fù)責(zé)人表示，越來越多元的上市公司正在入駐漲樂號，我們還將持續(xù)與投資者關(guān)注的上市企業(yè)對話，方便更多投資者與上市公司高管零距離互動(dòng)，了解企業(yè)核心業(yè)務(wù)、產(chǎn)品，洞察企業(yè)的核心競爭力，也更好地建立彼此之間的信賴關(guān)系。