8月24日，廣州科萊瑞迪醫療器材股份有限公司(簡稱“科萊瑞迪”)遞交首次公開發行股票招股說明書申報稿。據此，該公司擬在2022年9月22日沖刺深交所創業板IPO上市。

【資料圖】

本次IPO，科萊瑞迪擬公開發行人民幣普通股(A股)不超過2100萬股，擬募集資金3.42億元，其中1.88億元將用于“放療定位及康復類產品生產中心建設項目”，5362.09萬元將用于“研發中心建設項目”，其余1億元用于補充流動資金。本次發行均為公開發行新股，不安排公司股東公開發售股份。保薦機構和主承銷商為東興證券股份有限公司。

招股書顯示，廣州科萊瑞迪醫療器材股份有限公司主營業務為放療定位、骨科康復領域醫療器械的設計、研發、生產和銷售，主要產品包括放療定位膜、放療固定架、熱塑性塑形墊、真空負壓袋、骨科康復低溫熱塑材料等。2019年、2020年、2021年，該公司實現營業收入分別是1.53億元、1.6億元、2.09億元，同期實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別是3879.97萬元、4883.7萬元、6012.06萬元。其中，報告期內，放療定位產品及骨科康復產品占主營業務收入比例為98.74%、99.38%和97.7%，為公司收入和利潤的主要來源。

報告期內，科萊瑞迪收入穩步上升，但主營業務毛利率走低。該公司還曾出現實控人使用個人卡收付公司費用、發放獎金等不規范情況。

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毛利率低于同行

科萊瑞迪主要從事放療定位、骨科康復領域醫療器械的設計、研發、生產和銷售，其主要產品包括放療定位膜、放療固定架、熱塑性塑形墊、真空負壓袋、骨科康復低溫熱塑材料等。

目前，放療定位產品及骨科康復產品收入占公司主營業務收入的比例高達97%，為公司主要收入來源，其中，放療定位產品貢獻收入超7成。

以2021年放療定位產品收入計，科萊瑞迪占全球市場份額約13.89%，僅次于CIVCORadiotherapy市占率18.53%，排名第二。全球范圍內，其主要競爭對手還包括Qfix、OrfitIndustries和Elekta，市占率分別為11.7%、10.4%、10.49%。

近年來，在全球人口老齡化、癌癥發病率提升以及放射治療不斷普及等因素影響下，全球放療定位市場規模將在長期保持穩定增長趨勢，預計到2028年將增長至5.73億美元。其中，中國市場預計增長至2.42億美元。

受益于行業快速發展，帶動科萊瑞迪產品需求增加，2019年-2021年，公司實現營收由1.53億元增長至2.09億元，相應的歸母凈利潤由3879.97萬元上升至6012.06萬元，期間公司毛利率維持在66%左右，但低于同行業平均水平73%左右。

值得一提的是，當前醫療器械集采政策正不斷推進，首選的品種均為采購金額較大、臨床使用較多的高值耗材品種，已涉及包括眼科材料類、骨科植入類、血管、心臟介入類等。雖然，公司目前產品尚未被納入帶量采購名單，但不排除后續納入的可能。若公司產品在集采中中標，根據以往經驗，公司產品售價將出現大幅下降的風險，而若未能實現中標，公司產品銷量將受到一定影響，都將進一步影響其業績水平。

02

財務內控曾有不規范情況

科萊瑞迪主要從事放療定位、骨科康復領域醫療器械的設計、研發、生產和銷售，主要產品包括放療定位膜、放療固定架、熱塑性塑形墊、真空負壓袋、骨科康復低溫熱塑材料等。

招股書數據顯示，報告期各期，科萊瑞迪主營業務收入分別為1.52億元、1.59億元和2.08億元，營收呈上升態勢。其中，放療定位產品及骨科康復產品收入占公司主營業務收入的比例分別為98.74%、99.38%和97.90%，為公司主要收入來源。

另外查閱科萊瑞迪招股書發現，公司財務內控較為混亂，曾出現實控人使用個人卡收付公司費用、發放獎金等不規范情況。

2019年和2020年，實控人詹德仁通過個人卡收取的公司貨款金額分別為79.52萬元和3.33萬元，占當期營業收入的比例分別為0.52%和0.02%。同期，實控人收取的公司廢料、資產處置收入金額分別為26.36萬元和25.30萬元，占公司當期其他業務收入與資產處置收益合計總額的比例分別為52.44%和35.90%。另外，2019年實控人還從公司支取212.99萬元。

不僅如此，該公司實控人還存在通過個人卡為公司支付員工薪酬、報銷費用等費用支出的情形。2019年和2020年，實控人墊支的費用金額分別為691.43萬元和58.68萬元，占各期期間費用的比例分別為11.92%和1.11%。除此之外，股東邇特康、華星海存在為公司墊付廠房租賃費用的情形，2019年和2020年墊付金額分別為87.09萬元、44.85萬元，占各期主營業務成本的比例分別為1.72%、0.83%。

值得注意的是，保薦工作報告顯示，2019年3月至2020年4月，除個別月份外，公司實控人詹德仁幾乎每月都存在向自然人王某借款的情形，王某通過其他五名自然人的個人卡銀行賬戶向前者匯款，上述借款資金總計725.28萬元，與詹德仁豁免科萊瑞迪815.11萬元的債務較為接近。

對此，科萊瑞迪在回復第二輪問詢中稱，在此期間實控人出現了短暫的資金缺口，且實控人個人尚有約2000萬元信托貸款需于2020年3月到期償付，需儲備一定流動資金規避償債風險，故向其好友王某借款用于短期資金周轉。

值得注意的是，保薦工作報告顯示，2019年3月至2020年4月，除個別月份外，公司實控人詹德仁幾乎每月都存在向自然人王某借款的情形，王某通過其他五名自然人的個人卡銀行賬戶向前者匯款，上述借款資金總計725.28萬元，與詹德仁豁免科萊瑞迪815.11萬元的債務較為接近。

對此，科萊瑞迪在回復第二輪問詢中稱，在此期間實控人出現了短暫的資金缺口，且實控人個人尚有約2000萬元信托貸款需于2020年3月到期償付，需儲備一定流動資金規避償債風險，故向其好友王某借款用于短期資金周轉。

03

經銷商管理暴露內部嚴重問題

科萊瑞迪目前主要采用“經銷為主，直銷為輔”的銷售模式，其中，針對海外市場，科萊瑞迪主要采用經銷模式銷售產品，主要客戶為美洲、歐洲、亞洲等地區的境外經銷商；針對國內市場，科萊瑞迪則采用經銷和直銷相結合，以經銷為主的銷售模式。2019年至2021年，經銷商分別為科萊瑞迪帶來10537.23萬元、11315.51萬元和14487.35萬元的銷售金額。圖

雖然經銷商的經營數據非常不錯，但放在同行業科比公司來看，卻差強人意。據悉，2019年至2021年，科萊瑞迪經銷模式收入占主營業務收入比例分別為69.27%、70.98%和69.6%，整體低于同行業可比公司的74.88%、74.52%和80.57%的平均值。

同時，科萊瑞迪近幾年的經銷商數量增減變動非常大，2019年至2021年，科萊瑞迪經銷商數量分別為715家、646家和729家，其中2020年退出了327家，新增了258家，2021年退出了257家，新增了340家。

從以上數據可以看出，科萊瑞迪經銷商每年的變動非常大，兩年間經銷商的變動數量達到了1182家，其中2020年退出的經銷商甚至達到了當年經銷商總量的50%，不得不質疑科萊瑞迪對于經銷商的管理能力。

最后，科萊瑞迪管理能力的問題還曾經在公司財務方面出現過，而這些違規問題甚至還被國家機關進行過處罰。

據招股書披露，2020年和2021年，因科萊瑞迪旗下全資子公司倍斯菲特、科萊輔具因財務管理不善，兩次丟失發票，被國家稅務總局罰款兩次。雖然罰款金額不大，但是內部管理問題窺見一斑。