文/周蘇

2021年2月，江蘇恒興新材料科技股份有限公司(下稱：恒興科技)創業板IPO因其主動撤回申請資料而終止。今年4月份，恒興科技又攜手保薦機構國泰君安卷土重來，擬闖關滬市主板。

恒興科技此次擬公開發行股票的數量不超過4,000.00萬股，不低于本次發行后總股本的25.00%。《商務財經》研究發現，恒興科技主要產品的產能利用率低下卻利用募投項目進行擴產；不僅如此，在購銷數據上恒興科技也與大客戶的年報各執一詞。

(資料圖片僅供參考)

產能利用率低仍募資擴產能

恒興科技屬于精細化工行業，相關產品主要應用于高效、低毒、環境友好型農藥、鋰電池電解液、香精香料及環保涂料等領域。

招股書顯示，2019年至2021年(下稱：報告期)，恒興科技分別實現營業收入37,728.34萬元、42,816.51萬元、51,808.99萬元，同期凈利潤分別為10,248.89萬元、12,463.76萬元、8,972.22萬元，2021年恒興科技出現了增收不增利情況。

與同行可比上市公司相比，恒興科技報告期內的資產負債率較低。

據招股書，報告期各期同行業可比公司的資產負債率均值分別為39.53%、41.49%、42.36%，而恒興科技的資產負債率分別為12.90%、19.59%和31.42%。

此外，《商務財經》還注意到恒興科技在報告期內多次進行現金分紅，共計分紅6,100.00萬元。

在資產負債率低于同行、多次現金分紅的同時，恒興科技擬使用募資超過三成用于重復補流。

據招股書，此次IPO恒興科技擬使用募集資金90,000.00萬元投入至“27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環保型溶劑項目(二期)”(下稱：溶劑項目二期)、“年產10萬噸有機酸及衍生產品項目”(下稱：有機酸項目)和補充流動資金共三個項目。

溶劑項目二期項目總投資34,551.00萬元，其中包括了1,847.00萬元的項目預備費和1,926.00萬元的鋪底流動資金；有機酸項目總投資45,995.00萬元，其中包括了鋪底流動資金3,560.00萬元；加上補充流動資金項目的20,000.00萬元，此次恒興科技共計重復補流27,333.00萬元，占募集資金總額的30.37%。

更值得注意的是，恒興科技還存在現有主要產品的產能利用率低仍通過IPO募投項目擴產能的情況。

《商務財經》瀏覽招股書發現，報告期各期恒興科技的綜合產能利用率分別為64.83%、84.71%、45.90%，2019年和2021年并未達到飽和狀態，特別是2021年甚至較上一年綜合產能利用率下降了接近40個百分點，不足五成。但在兩個募投項目中，恒興科技仍擬對現有主要產品的產能進行擴充和拓展。

溶劑項目二期擬建設四套裝置，其中新建一套苯甲酸裝置，建成后產能為50,000.00噸/年，該裝備生產的苯甲酸系恒興科技新增產品，為新增產能；其余三套裝置皆為對現有產能的擴產，包括一套2-庚酮/甲基異丁基酮裝置，建成后產能為20,000.00噸/年；一套甲基異丁基甲醇/2-庚醇裝置，建成后產能為5,000.00噸/年；一套異丁酸異丁酯裝置，建成后產能為9,500.00噸/年。整個溶劑項目二期合計新增產能8.45萬噸。

有機酸項目建成投產后，也將對現有產品生產能力進行擴充，主要包括年產20,000.00噸有機酸、9,000.00噸酮類、8,000.00噸醋酸酯及月桂酸單甘油酯、6,000.00噸酰氯、4,000.00噸酸酐、6,500.00噸丁醚和甲酯、6,000.00噸異丁酸酐、5,000.00噸四甲基環丁二酮、5,000.00噸四甲基環丁二醇、7,000.00噸丁酸鈉/戊酸鈉/丁酸鈣、3,500.00噸包被丁酸鈉/苯甲酸和10,000.00噸醇類，合計新增9.00萬噸的有機酸及衍生產品產能。

與大客戶年報各執一詞

《商務財經》在查看招股書中關于前五名客戶的銷售金額并對比上市公司客戶的年報后發現，恒興科技關于購銷數據的信息披露存在一些疑問。

據招股書，紹興貝斯美化工股份有限公司和江蘇永安化工有限公司為母子公司關系，收入合并為“貝斯美”披露。報告期各期，貝斯美皆為恒興科技排名第一的大客戶。

招股書顯示，2019年恒興科技向貝斯美銷售3-戊酮金額共計6,767.21萬元，占當期總收入的比例為17.94%。但在貝斯美披露的當年年報中卻顯示，2019年其向第一大供應商宜興市恒興精細化工有限公司(恒興科技的前公司名稱)的采購金額為6,892.12萬元，與恒興科技招股書中金額相比多出了124.91萬元。

(數據來自貝斯美2019年年報)

另據招股書，2020年恒興科技向貝斯美銷售3-戊酮金額共計5,014.99萬元，占當期總收入的11.71%。而貝斯美該年年報中卻顯示向第一大供應商恒興科技采購的金額為4,326.74萬元，與恒興科技招股書中對應金額相差了688.25萬元。

(數據來自貝斯美2020年年報)

2021年也存在同樣的情況。據招股書，2021年恒興科技向貝斯美銷售金額為7,297.58萬元，而貝斯美該年年報中披露的向恒興科技采購額為6,835.01萬元，與招股書中的數據相比差了462.57萬元。

(數據來自貝斯美2021年年報)

此外，恒興科技的員工社保和公積金繳納比例不足。

據招股書，報告期各期末恒興科技在冊員工人數分別為140人、198人、298人，而同期繳納社會保險員工的比例為77.14%、68.69%、70.74%，2020年甚至還不足7成。更值得注意的是，2019年恒興科技僅為44名員工繳納住房公積金，繳納比例僅為31.43%。雖然報告期內恒興科技及子公司并沒有因社保繳納問題遭到處罰，但較低的社保繳納比例應該引起關注。

同時，《商務財經》查詢企信網發現，企信網年報中恒興科技和子公司的社保繳納人數與招股書披露的也并不一致。

據招股書，恒興科技共有3家全資子公司，分別為山東衡興新材料科技有限公司、寧夏港興新材料科技有限公司、連云港中港精細化工有限公司，三家子公司皆納入合并財務報表統計范圍。

招股書中披露，報告期各期恒興科技社保繳納人數分別為108人、136人、210人，但企信網母公司和各子公司年報中披露社保繳納人數合計相加后分別為126人、152人、228人，要比招股書中披露的人數分別多出18人、16人、18人。

(數據來自招股書、企信網工商年報)

目前最新的動態顯示，恒興科技已于8月12日進行了預披露更新，對其后期的上市進展情況，《商務財經》也繼續關注。