文|天一

除了經營性流入現金減少，韋爾股份的短債規模也不斷上升。

韋爾股份的股價近段時間跌跌不休，尤其是在其發布了半年報之后，股價更是大跌，而原因就是業績出現下滑。

【資料圖】

往前來看，韋爾股份在2019年收購北京豪威后業績便快速增長，一直到今年其業績卻突然出現下滑，與公司前兩年業績較高的增速對比，此次業績下滑屬實有些出乎意料。

不過，近段時間其主營業務發展規模受限，副業又無法撐起新增長線，業績出現下滑恐怕也是情理之中。

除此之外，韋爾股份的存貨激增，經營性現金流入下滑，同時短債規模也攀升到僅能將將被覆蓋，可見其債務壓力極大，流動性也走弱。

【股價跌跌不休，業績下滑】

截止8月26日，韋爾股份的股價收盤價為92.7元/股，當天降幅度為0.86%。實際上從8月12日開始，其股價就停止上漲，之后便整體呈現下滑趨勢，從8月11日收盤的119元/股一直下滑，僅半個月時間便跌至如今的92.7元/股，相比年初的最高峰232.8元/股相比，也已經腰斬。

整體來看，今年其股價一直跌跌不休，而8月12日開始的股價大幅度下滑原因，其實是因為當天韋爾股份發布了上半年年報。

據半年報顯示，韋爾股份上半年實現營收為110.72億元，同比下降11.06%；凈利潤22.69億元，同比增長1.14%；實現扣非后凈利潤14.51億元，同比下降26.18%。

也就是說，韋爾股份上半年業績增利不增收，并且凈利潤只有微量增長，折合到扣非凈利潤的數據更是出現了大幅度下降。

往前來看，這一次的中期業績下降實屬近三年來首次出現，因為上一次中期業績下滑，還是在2019年，但是韋爾股份尚未完成北京豪威的收購，但收購事項完成后，韋爾股份業績一路上揚。

數據顯示，2019年以來，韋爾股份的營收分別為136.32億元、198.24億元及241.04億元，同比上漲40.51%、45.43%、21.59%，增速不低。

同期，其凈利潤分別為4.66億元、27.06億元、44.76億元，同比分別增長221.14%、481.17%、65.41%；扣非凈利潤為3.34億元、22.45億元、40.03億元，同比分別增長152.13%、571.77%、78.30%

整體來說，韋爾股份之前幾年的業績增速非常快，這么一對比，今年上半年突然下滑的業績屬實有些出乎意料。

【主營業務發展遇困，副業“難當大任”】

其實從業務來看，韋爾股份的營收主要靠圖像傳感器解決方案支撐，但這項業務如今卻出現了下滑。

半年報顯示，公司半導體設計業務收入實現91.06億元，占主營業務收入的比例為82.55%，較上年同期減少13.68%；其中圖像傳感器解決方案業務實現營業收入為72.98億元，占半導體設計業務營收的80.15%，較上年同期下降20.97%。

也就是說，韋爾股份營收的下滑主要源于圖像傳感器解決方案業務收入的走低。

數據顯示，圖像傳感器解決方案業務的主要市場收入結構分別為智能手機占44%，汽車電子占22%，安防監控占17%，新興市場/物聯網占7%，筆記本電腦占6%，醫療占4%。其中占比最大的智能手機市場其實早就成熟了，增速也見頂。

今年上半年，韋爾股份的圖像傳感器業務在智能手機領域獲得收入為32.11億，同比去年全年減少33億，規模收縮超30%以上。

除此之外，公司在筆記本電腦及安防領域的收入也出現下滑，而新興市場雖然收入增速在上升，但總收入體量卻較低，無法覆蓋以上主業務收入的下滑缺口。

當然，除了主要收入支撐業務，韋爾股份也有拓展新業務尋找新增長線。但另外兩項業務的經營效果卻也不如人意。

其中，模擬解決方案業務的收入為6.20億，占設計研發業務營業收入的6.81%，經過多年發展依舊體量較小，且較去年同期下降了9.27%。

而前兩年新增的業務觸控與顯示解決方案的收入占了設計研發業務營業收入的11%，且其主要市場也為智能手機領域，所以同樣受行業影響，與主營業務面臨的問題一樣。

總體而言，在韋爾股份主營業務收入規模下滑的同時，其副業也“難當大任”支撐起業績的大旗。

除了業務發展遇困，其實韋爾股份的流動性也呈現出一定的壓力。

【庫存激增、短債攀升，流動性收緊】

據半年報顯示，韋爾股份上半年的存貨余額直接翻倍增長，從去年半年的60.67億元攀升至今年半年的126.44億元。不僅如此，即便和去年底的87.81億元余額相比，近半年時間就增加了43.99%，足以看出其存貨積壓嚴重。

在庫存激增的同時，其大幅跌價風險也呈現壓力。在高達百億的存貨之下，韋爾股份對其的計提跌價準備為9489萬元，這也表示下半年公司的去庫存壓力不小，同時，在存貨激增的情況下，公司的現金流入也受到影響。

從數據來看，上半年韋爾股份的經營性現金流凈額為-13.91億元，而這一數據在前兩年同期還是2.09億元和11.10億元，可見公司的現金流入下降的多嚴重。

除了經營性流入現金減少，韋爾股份的短債規模也不斷上升。

半年報顯示，韋爾股份的短期借款從23.87億元攀升至34.77億元，漲幅度高達45.66%；一年內到期的非流動負債為26.77億元，比去年同期的13.58億元直接翻倍增長，可見其債務壓力直線上升，總計短債規模為61.54億元。

而同期，韋爾股份的現金及現金等價物余額為63.74億元，也就是說其短債剛剛好被覆蓋，以此來看公司短債壓力不小，流動性也明顯收緊。

業績下滑、主營業務發展受困，副業又難以成為新增長點，同時在庫存激增的情況下韋爾股份的流動性明顯走弱，在去庫存及尋找新增漲曲線的巨大壓力下，公司之后的發展恐怕要經受一些考驗了。