最近一段時(shí)間，淄博燒烤贏麻了，不僅帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐奈穆昧髁浚抢瓌?dòng)了投資者對信托項(xiàng)目的認(rèn)購熱情。4月18日，有多位信托理財(cái)經(jīng)理向北京商報(bào)記者表示，受燒烤“出圈”的影響，淄博地區(qū)政信信托認(rèn)購緊俏，排隊(duì)預(yù)約、搶購成為常態(tài)，其中以城投債為標(biāo)的的項(xiàng)目最為火爆。吃著燒烤買理財(cái)雖然愜意，但投資者在購買產(chǎn)品時(shí)不要盲目因流量、熱度選購，而是應(yīng)從項(xiàng)目底層資產(chǎn)、地方債務(wù)情況、風(fēng)險(xiǎn)控制層面多方考察。

拉動(dòng)認(rèn)購熱情

憑著“烤爐+小餅+蘸料”的燒烤靈魂“三件套”，淄博火了。當(dāng)然“火出圈”的不僅是燒烤，4月18日，北京商報(bào)記者注意到，淄博燒烤“出圈”也拉動(dòng)了投資者對信托項(xiàng)目的認(rèn)購熱情。“最近淄博信托項(xiàng)目賣得好”“燒烤‘出圈’之后，有利于地方政府發(fā)債融資，市場需求量大”“淄博的信托很搶手”……多位信托理財(cái)經(jīng)理向北京商報(bào)記者透露稱。

“好多外地的游客去淄博吃燒烤，對淄博地區(qū)的經(jīng)濟(jì)有所帶動(dòng)。”一位信托理財(cái)經(jīng)理介紹稱，“最近淄博的確有幾個(gè)項(xiàng)目賣得比較好，有的項(xiàng)目從發(fā)行到成立不到一周時(shí)間就認(rèn)購了1.1億元，以往認(rèn)購的金額可能只有幾千萬元，這也代表了投資者對項(xiàng)目的認(rèn)可。”

淄博燒烤“出圈”之后，有利于地方政府發(fā)債融資。從信托理財(cái)經(jīng)理推薦的產(chǎn)品計(jì)劃來看，大多以政信信托為主。例如：“大業(yè)信托-安盈11號淄博集合資金計(jì)劃2年期”，該產(chǎn)品信托資金用于向淄博高新城市投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司發(fā)放貸款，該公司實(shí)際控制人為淄博高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)財(cái)政局。

“金谷信托-睿享77號山東臨淄集合資金信托計(jì)劃”，該產(chǎn)品發(fā)行人為淄博市臨淄區(qū)九合財(cái)金控股有限公司，是臨淄區(qū)第一大平臺(tái)，該公司實(shí)際控制人為淄博市臨淄區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。山東信托正在發(fā)行的“山東信托-城市發(fā)展157號山東淄博項(xiàng)目”，信托資金用于向淄博市城市資產(chǎn)運(yùn)營集團(tuán)有限公司發(fā)放信托貸款，用于其償還金融機(jī)構(gòu)借款，該公司為淄博市財(cái)政局直接管理的國有獨(dú)資公司。

有信托理財(cái)經(jīng)理直言，“目前搶手的項(xiàng)目都需要排隊(duì)預(yù)約，需要先注冊信托公司App，登錄后提交相關(guān)資料、資產(chǎn)證明，審核通過后就可以直接預(yù)約產(chǎn)品”。金樂函數(shù)分析師廖鶴凱在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)分析稱，淄博燒烤“火出圈”拉動(dòng)的更多是淄博的政信信托業(yè)務(wù)，信托理財(cái)經(jīng)理推薦此類產(chǎn)品，一是因?yàn)槟壳爸髁鞴潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品中政信類業(yè)務(wù)占比最高，二是投資者對這類項(xiàng)目認(rèn)可度也高，推薦的成功率也就高了。

城投債標(biāo)的成“香餑餑”

所謂政信信托就是向地方政府的融資平臺(tái)提供貸款的信托產(chǎn)品，由于擁有背靠政府的特點(diǎn)，政信信托也被打上“安全”“償債能力高”等標(biāo)簽。在推薦過程中，有多位信托理財(cái)經(jīng)理建議投資者選擇城投債標(biāo)的的政信信托產(chǎn)品。

“標(biāo)債也是政信信托，只是底層從信托非標(biāo)貸款轉(zhuǎn)換成信用等級更高的標(biāo)準(zhǔn)化債券，此類產(chǎn)品安全性最高。”一位信托理財(cái)經(jīng)理稱，“淄博地區(qū)的政信信托中我們還是主推城投債為主的標(biāo)的，這些項(xiàng)目的融資方都是政府控股的城投公司，這類公司主要做淄博當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)建設(shè)、道路建設(shè)。”

這也符合燒烤“火出圈”后淄博全城聯(lián)動(dòng)的背景，為了應(yīng)對涌入的游客，淄博連夜修路、增加觀光車、打通景點(diǎn)通道、增開“淄博燒烤專列”，通過一系列措施來接住這火爆的流量，方便游客打卡。

用益信托研究院研究員喻智表示，城投債標(biāo)的的政信信托項(xiàng)目，業(yè)務(wù)邏輯與常規(guī)的政信類信托產(chǎn)品大致相同。因?yàn)槌峭秱窃阢y行間交易市場和證券交易所流通買賣、自由交易，且能作為判斷地方政府信用和融資情況好壞的風(fēng)向指標(biāo)，因此這類底層資產(chǎn)一般兌付的保障比較好，違約風(fēng)險(xiǎn)相對較低。

從信托理財(cái)經(jīng)理提供的項(xiàng)目資料來看，城投債標(biāo)的政信信托債券期限通常為2+2+1年(債券持有人有權(quán)在本期債券存續(xù)期的第2年末和第4年末將其持有的全部或部分本期債券回售給發(fā)行人)，付息方式為按年付息。在風(fēng)控措施上，通常會(huì)有政府背書的機(jī)構(gòu)對融資方償還信托貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

“標(biāo)準(zhǔn)化的城投債項(xiàng)目，是目前理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中安全性最高的，因?yàn)橐獌?yōu)先級兌付，個(gè)人投資者認(rèn)購的底層資產(chǎn)都是用于認(rèn)購債券或者中期票據(jù)等一些標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，要比一般的項(xiàng)目安全性高。再加上淄博現(xiàn)在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也不錯(cuò)，很多客戶挺看好淄博。”一位信托理財(cái)經(jīng)理說道。

在喻智看來，淄博燒烤“火出圈”拉動(dòng)政信信托認(rèn)購熱情，這種情況的出現(xiàn)應(yīng)看到基本的邏輯。從邏輯上來講，大致是燒烤“火出圈”，淄博當(dāng)?shù)氐奈穆卯a(chǎn)業(yè)被帶火，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有較大利好，會(huì)增加當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入，政信項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更低，所以投資者喜歡這類項(xiàng)目。

認(rèn)購需多方考察

吃著燒烤買信托固然好，但需要關(guān)注的是，近年來，城投項(xiàng)目違約情況也并不罕見。北京商報(bào)記者從一位知情人士處獲悉，“目前，山東的信托產(chǎn)品違約情況較少，但定融產(chǎn)品違約較多”。

“山東的政信項(xiàng)目短時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流比較緊張，有信托公司的產(chǎn)品在‘T+10’時(shí)兌付，這個(gè)速度比原來晚了很多，但也成功兌付了。總的來說，當(dāng)?shù)貎?yōu)先兌付了城投債、信托這類可能會(huì)影響地方信用的產(chǎn)品，不過仍有定融產(chǎn)品在逾期中。”上述知情人士說道。

“山東地區(qū)政信信托這一段時(shí)間整體的認(rèn)購熱情都較高。”在廖鶴凱看來，此前城投違約事件主要集中在非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的定融產(chǎn)品上，交易對手普遍較弱，且交易模式是被監(jiān)管多次點(diǎn)名禁止的金交所面向個(gè)人業(yè)務(wù)。

“三年疫情下財(cái)政支出大增和房地產(chǎn)市場因素導(dǎo)致土地財(cái)政收入銳減，地方財(cái)政收入捉襟見肘。”喻智提醒稱，在監(jiān)管提示相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，政信項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際不容小視。選擇這類產(chǎn)品還是要從底層項(xiàng)目、地方債務(wù)情況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和財(cái)政收入等多個(gè)方面進(jìn)行考察，確認(rèn)項(xiàng)目到期能有充足的兌付條件才好。

為了防止地方政府債務(wù)規(guī)模過大，引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在2023年度信托監(jiān)管工作會(huì)議上，監(jiān)管人士也從四大方面談及了政信類業(yè)務(wù)正在抬升的風(fēng)險(xiǎn)。一是仍有個(gè)別信托公司為承擔(dān)地方隱性債務(wù)的融資平臺(tái)，違規(guī)提供流動(dòng)資金貸款，違規(guī)協(xié)助地方新增隱性債務(wù)。二是大量城投債投資未納入新增信政業(yè)務(wù)管理，相關(guān)業(yè)務(wù)缺乏有效管控，風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。三是非標(biāo)轉(zhuǎn)債城投債投資潛藏違規(guī)行為。目前部分信托公司將對城投公司的非標(biāo)融資轉(zhuǎn)為投資，在交易所發(fā)行利率較低的城投債，并通過與城投公司簽署抽屜協(xié)議，約定加點(diǎn)或其他利益交換形式來保障投資收益。四是相關(guān)違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢。2022年相關(guān)非標(biāo)融資已出現(xiàn)違約，未來信托公司信政業(yè)務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢。監(jiān)管要求，各屬地局要繼續(xù)做好信政業(yè)務(wù)監(jiān)測，重點(diǎn)關(guān)注城投債投資風(fēng)險(xiǎn)，督促轄內(nèi)信托公司提前做好信政業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。