長江商報記者魏度

從絲綢紡織到石化，再到鋰電材料，東方盛虹(000301.SZ)持續(xù)大手筆推進產(chǎn)業(yè)轉型布局，不到五年，總資產(chǎn)猛增34倍，激進風格盡顯。

(資料圖片)

11月29日晚間，東方盛虹發(fā)布兩份重磅投資公告。一份公告是，公司豪擲187億元進軍鋰電正極材料，另一份公告是，投資近百億進行POE材料項目建設。兩筆投資，合計達284.14億元。

東方盛虹原本是一家絲綢、紡織企業(yè)，近年來，公司通過收購盛虹煉化、斯爾邦等不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，形成了“煉化+聚酯+新材料”的產(chǎn)業(yè)矩陣。

與之相對應的是，公司資產(chǎn)規(guī)模急劇增長。今年9月底，公司總資產(chǎn)為1549.62億元，較2017年底的44.15億元猛增34倍。2021年，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤45.44億元，較2017年的2.28億元增長近19倍。不過，今年前三季度，公司凈利潤為15.77億元，同比劇降近60%，其中第三季度扣非凈利潤虧損4.63億元。

令人擔憂的是，截至今年三季度末，東方盛虹的債務接近千億元，資產(chǎn)負債率接近80%，面臨著較大的財務壓力。在這種情況下，284億元加碼投資，勢必會導致公司財務承壓，風險增加。

再拋284億激進投建

東方盛虹的激進風格再一次顯露無遺。

11月29日晚間，東方盛虹宣布，三級控股子公司江蘇盛景新材料有限公司(以下簡稱“盛景新材料”)擬投資建設聚烯烴彈性體(POE)等高端新材料項目，該項目總投資97.30億元，建設期為2年。

盛景新材料成立于今年4月，東方盛虹二級全資子公司盛虹煉化(連云港)有限公司持有其65%股權。該項目擬建于江蘇省連云港市徐圩新區(qū)連云港石化基地，項目用地約1017畝。項目主要包括20萬噸/年α-烯烴裝置、30萬噸/年POE裝置、30萬噸/年丁辛醇裝置、30萬噸/年丙烯酸及酯裝置、24萬噸/年雙酚A裝置等。

東方盛虹稱，本次投資是為加快新能源新材料布局，利用盛虹煉化一體化項目的優(yōu)勢，生產(chǎn)高附加值的聚烯烴彈性體(POE)、α-烯烴、丁辛醇、丙烯酸及酯、雙酚A高端化工新材料及化學品產(chǎn)品，延伸產(chǎn)品的差異化，提升產(chǎn)品附加值和市場競爭力。本項目生產(chǎn)的高端化工新材料，可實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，帶動石化產(chǎn)業(yè)鏈轉型升級。

公告稱，本項目可實現(xiàn)年均銷售收入135.79億元，年均利潤總額17.39億元。

在披露上述項目的同時，東方盛虹還宣布了一個重大項目。11月29日，公司董事會會議審議并通過了投資建設配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項目，建設主體為湖北海格斯，全資子公司江蘇盛虹能化新材料持有其90%股權。項目主要包括180萬噸/年選礦裝置、80萬噸/年硫磺制酸裝置、40萬噸/年濕法磷酸裝置、28萬噸/年濕法磷酸凈化裝置、50萬噸/年磷酸鐵裝置、30萬噸/年磷酸鐵鋰裝置等，項目建設地為宜昌市宜都化工園區(qū)。

根據(jù)公告，本項目總投資預計為186.84億元，其中建設投資138.82億元，建設期為2年。

針對這一項目，東方盛虹稱，基于自身大化工平臺持續(xù)賦能與新材料開發(fā)多年積累，公司聚焦新能源新材料，將布局磷酸鐵鋰全產(chǎn)業(yè)鏈，全面創(chuàng)建新能源綠色工廠。本項目以磷礦為原料，建設從磷礦到磷酸鐵鋰的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，將凈化磷酸作為磷酸鐵的原料，進一步生產(chǎn)磷酸鐵鋰，同時配套水溶肥、專用肥，以循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式推進新能源材料行業(yè)發(fā)展，積極拓寬產(chǎn)業(yè)范圍、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，推動下游產(chǎn)業(yè)配套發(fā)展、集群發(fā)展和協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)資源價值的不斷增值。

公司預計，本項目可實現(xiàn)年銷售收入561.46億元，年均利潤總額33.75億元。

綜上所述，東方盛虹認為，上述兩個項目建設非常有必要，且有較好發(fā)展前景，對公司經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極影響。

毫無疑問，兩大項目合計投資284.14億元，是超級重磅投資。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，東方盛虹超高速擴張，資產(chǎn)規(guī)模足以佐證。截至今年9月底，公司總資產(chǎn)達1549.62億元，2017年底為44.15億元，不到五年，增加1505.47億元，增長幅度高達34倍，堪稱驚人。

負債率近80%存風險

如此大規(guī)模擴張，東方盛虹潛存的風險不容忽視。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，伴隨著激進擴張，東方盛虹資產(chǎn)負債率不斷攀升，財務風險不斷聚集。

截至今年三季度末，公司資產(chǎn)負債率為79.29%，較年初的77.72%上升1.57個百分點。此前的2017年底至2021年底，公司資產(chǎn)負債率分別為18.70%、40.75%、56.34%、64.17%、77.72%，持續(xù)在攀升。

從具體債務方面看，截至今年9月底，公司短期借款213.11億元、一年內到期的非流動負債78.35億元、長期借款651.08億元、應付債券40.97億元，長短期債務合計為983.51億元，接近千億。其中，公司短期債務為291.46億元。

與之對應的資金端，賬面上的貨幣資金為131.12億元。顯然，現(xiàn)有資金不能覆蓋短期債務。

與去年同期相比，債務也表現(xiàn)為急劇增加。去年9月底，公司長短期債務合計為575.45億元，其中，短期債務為105.68億元。對比發(fā)現(xiàn)，今年9月底的債務較去年同期增加408.06億元，其中，短期債務增加185.78億元。

再從流動資產(chǎn)與流動負債方面看，期末，公司流動資產(chǎn)為293.25億元，而流動負債為484.68億元，流動負債比流動資產(chǎn)多出約190億元。

債務激增，除了財務風險增加外，還會產(chǎn)生大額財務費用吞噬凈利潤。今年前三季度，公司財務費用為14.69億元，較去年同期的4.38億元猛增10.31億元，增幅為235.39%。財務費用猛增10.31億元，足見證明其債務增長之快。

此外，還有一個突出問題，期末，公司應收票據(jù)及應收賬款為7.35億元，對應的應付票據(jù)及應付賬款高達164.38億元。應收與應付不平衡，意味著公司存在拖欠貨款、工程款等現(xiàn)象。

那么，在這樣的財務狀況之下，東方盛虹豪擲284.14億元進行投資建設，資金的缺口之大可見一斑。

根據(jù)公告，上述284.14億元投資項目，建設期為2年，這說明近300億元資金需要在2年內到位，而這些資金來源，公司的計劃是自有資金、銀行借款等。自有資金顯然是無法解決的，公司需要向銀行等機構借款，這將進一步增加公司的財務風險。

在近千億元債務重壓之下，東方盛虹還要投資近300億元進行產(chǎn)業(yè)布局，而公司自身的造血能力已經(jīng)大幅下降，聚集的風險可想而知。

今年前三季度，東方盛虹實現(xiàn)營業(yè)收入467.08億元，同比增長16.17%，但凈利潤為15.77億元，同比下降59.99%。其中，第三季度，公司營業(yè)收入為164.66億元，同比增長17.14%，凈利潤為-0.59億元，同比下降105.78%，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為虧損4.63億元，同比下降333.28%。

今年前三季度凈利潤、扣非凈利潤大幅下降，主要源于原油價格等原材料成本上漲，短期來看，原油價格大幅下降的可能不大。由此也可以說明，公司抵御風險能力不強，不具備穿越周期性風險的能力。

綜上所述，東方盛虹在積極進行產(chǎn)業(yè)布局之時，需要警惕財務風險。