9月7日，創業板上市委員會將召開2022年第62次上市委員會審議會議，審核佛山市藍箭電子股份有限公司(以下簡稱“藍箭電子”)的首發申請。

藍箭電子成立于1998年12月，公司主要從事半導體封裝測試業務，為半導體行業及下游領域提供分立器件和集成電路產品。公司主要產品為三極管、二極管、場效應管等分立器件產品以及AC-DC、DC-DC、鋰電保護IC、LED驅動IC等集成電路產品。

(相關資料圖)

這并非藍箭電子首度沖擊A股資本市場。公司曾于2020年6月在科創板申請上市并且成功過會進入注冊階段，但2021年8月，公司主動終止科創板注冊，撤回上市申請。隨后藍箭電子便轉向創業板尋求上市。

即將上會，意味著藍箭電子的IPO之路邁出了關鍵一步。但經鑒新聞了解到，公司在等關聯關系、財務數據、信息披露等方面依舊存在諸多問題，上市前景恐不樂觀。

關聯關系錯綜復雜，利益輸送質疑待解

藍箭電子共同實際控制人為王成名、陳湛倫、張順，三人分別持股21.11%、13.14%、10.07%。王成名自公司成立之日起一直擔任公司董事長，陳湛倫、張順自公司成立之日起一直擔任公司董事。

據招股書披露，佛山市盛海電子有限公司(以下簡稱“盛海電子”)系藍箭電子參股公司。2015年12月，藍箭電子將其持有盛海電子的55%股權轉讓予江蘇中鵬新材料股份有限公司(以下簡稱“江蘇中鵬”)。　　

“巧合”的是，工商資料顯示，江蘇中鵬股東之一南通華達微電子集團股份有限公司，投資了藍箭電子的大供應商寧波華龍電子股份有限公司(以下簡稱“華龍電子”)。　　

不僅如此，藍箭電子董事長王成名先生，也曾持有華龍電子少量股份，不知藍箭電子與供應商之前是否存在特殊關聯關系或利益輸送等情形？　　

而招股書披露，截至目前藍箭電子對盛海電子還有700萬應收賬款已作壞賬準備，不知這筆款項當初用到何處？為何至今一分未能收回？

招股書還披露，藍箭電子業務經理舒宜新持有箭入佳境6.00%出資額，其還持有佛山市南海同暉電子有限公司(以下簡稱“南海同暉”)50%的股份并擔任監事。　　

工商資料顯示，南海同暉從事電子元器件、電子電器產品等銷售業務，不知該公司與藍箭電子是何關系？雙方是否存在業務往來？

財務數據“打架”，存貨賬面價值逐年走高

財務數據顯示，2019年-2021年，藍箭電子的營業收入分別為4.90億元、5.71億元、7.36億元，同期扣非后凈利潤分別為2769.79萬元、4324.51萬元、7209.04萬元。

招股書披露，藍箭電子對2020年第一大供應商康強電子(13.310,0.30,2.31%)采購金額為5,350.84萬元。　　

而據康強電子的2020年報顯示，該公司當年對藍箭電子銷售5633.37萬元，雙方所披露的數據存在明顯差異，不知哪份數據是真實的？藍箭電子招股書是否存在瑕疵？　　

此外，報告期內，華南地區的銷售收入占藍箭電子主營業務收入的比重分別為52.04%、51.14%、47.48%，收入集中于華南地區，主要系該地區是我國半導體產業集聚的區域，具有廣闊消費市場和多個集散基地。如果公司華南地區銷售出現重大不利變化，將對公司業務產生負面沖擊。

報告期各期末，藍箭電子的存貨賬面價值分別為8604.16萬元、7549.62萬元、1.26億元，占總資產的比例分別為11.50%、7.84%和11.13%，公司存貨跌價準備余額分別為1780.02萬元、673萬元、666.68萬元，占存貨賬面余額的比例分別為17.14%、8.18%和5.02%。

報告期各期末，藍箭電子應收賬款凈額分別為1.20億元、1.36億元、1.32億元，占同期營業收入比重分別為24.50%、23.84%和17.88%。若公司在業務開展過程中不能有效控制應收賬款的回收或者客戶信用發生重大不利變化，存在應收賬款不能及時收回而產生壞賬損失的風險。

募投項目疑“注水”，IPO前大肆分紅為哪般？

招股書披露，藍箭電子計劃發行新股不超過5,000萬股，擬募集資金60,150.73萬元，將投入半導體封裝測試擴建項目和研發中心建設項目，IPO保薦機構為金元證券。其中“半導體封裝測試擴建項目”總投資54,385.11萬元。　　

而據禪城區政府官網公示的信息顯示，上述項目投資額為44243.66萬元，比招股書披露的數據少了一億多元，不知招股書中的信息披露是否真實準確？　　

值得注意的是，藍箭電子一邊募資擴產，一邊卻大額分紅。

招股書披露，2018年，藍箭電子分紅1800萬元；2019年6月29日，藍箭電子向全體股東派發現金股利1，950萬元。而就在申請創業板之前的2021年9月11日，公司向全體股東派發現金股利6，000萬元。數次分紅幾乎分掉了公司報告期的扣非凈利潤。

IPO前突擊分紅，藍箭電子是不是有充足的流動性？實際上并非如此。

截至2021年年底，藍箭電子賬面貨幣資金1億元，對應的短期借款0.51億元，當年的經營現金流為0.48億元，營業成本5.61億元，綜合考慮，現有資金勉強夠維持運營和還債。如果再看3.94億元應付票據及應付賬款和2.15億元應收票據及應收賬款，那么，公司存在流動性壓力。而對應的資產負債率，2020年底為33.91%，2021年底攀升至42.29%。