留給瀘州老窖的時間不多了。

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文/每日財報呂明俠

去年邁入“200億俱樂部”的瀘州老窖再次交出了超市場預期的業績單。但同時也坐實了這家歷史悠久的釀酒企業的排名已落至第五，山西汾酒在今年對其完成了超越。

近日，瀘州老窖(000568.SZ)發布2022年中報顯示，今年上半年實現營業收入116.64億元，同比增長25.19%；凈利潤55.32億元，同比增長30.89%；扣非凈利54.96億元，同比增長30.59%；經營活動產生的現金流量凈額為40.77億元，同比漲48.89%。

客觀而言，在近幾年白酒市場如“神仙打架”一般的競爭環境下，瀘州老窖取得如此成績已經不易。畢竟，行業內“茅五”牢牢把控冠亞軍寶座不說，洋河、山西汾酒在與瀘州老窖爭奪探花席位這件事上也可謂是貼身肉搏。

可從前些年，拋出沖擊行業前三目標的瀘州老窖，尚且還需加把勁，仍急需新的增長極。但時至今日，龐大的單品矩陣中似乎仍未有優勢明顯的產品能挑起瀘州老窖“新增長”重任。

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產品端再找不出“頂梁柱”

號稱“濃香鼻祖”的瀘州老窖，上世紀80年代坐上過中國白酒行業頭把交椅，產量曾是四川白酒其他四朵金花之和。只是在茅臺、五糧液接連崛起后，才長期退居白酒老三位次。

自上任以來，瀘州老窖的董事長劉淼幾乎年年都在提“重返前三”，但似乎離目標越走越遠。進入2022年之后，瀘州老窖開始從行業第四的位置滑落至第五名。據Wind統計，今年上半年排名前五的白酒企業分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖。

半年報顯示，報告期內，瀘州老窖實現營業收入約116.64億元，首次在上半年突破百億大關，落后汾酒近37億元。

就發展而言，近年來瀘州老窖實行雙品牌戰略，分別是“國窖1573”和“瀘州老窖”品牌。據《每日財報》了解，國窖1573定位千元價格的高檔酒，瀘州老窖系列特曲、窖齡酒定位300-800元中檔酒，頭曲和二曲定位100元以下低檔酒，形成了其所稱的“塔尖、塔柱、塔基”產品線結構。

聚焦當下白酒行業競爭風口，許多企業都在發力中高端市場。像"郎酒青花郎"、"習酒君品"、"洋河夢9+"，最近幾年都打得很猛，特別是"青花郎"，完全站上了高端價格帶，并且已經具備分食這一市場的能力，這對國窖來說顯然不是一個好消息。

雖然，近幾年定位高端的國窖1573逐漸崛起，但瀘州老窖的其他單品卻沒有較為突出的表現。其先后于2020年和2021年上市的“高光”和“瀘州老窖1952”具體銷量暫時不明。由此來講，瀘州老窖的新增長點，或較為難尋。

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高端不成，產能惹爭議

白酒是一個重周期性行業。在2015年之前，行業周期由政務消費和商務消費主導。

2008年金融危機后，隨著中國經濟觸底反彈，白酒行業的業績水平在2009-2012年年復合增速高達28.7%，估值倍數從20倍又回升至40倍左右。

此后，2012年底行業遭遇至暗時刻——禁令三公消費，斬斷了政務消費需求。要知道，當年白酒消費結構如下：政務消費占40%，商務消費占42%，個人消費僅占18%。

由此經歷低谷之后，白酒消費逐步從政商務消費轉向個人與商務消費。2017年，個人消費占比已經占整個白酒行業的52%。至今，隨著消費意識覺醒和消費升級推動，白酒周期正轉變為大眾消費主導，這也意味著白酒行業將更加穩定地成長。

隨著大眾消費對高端白酒的需求提升，白酒高端市場需求表現有所回暖。根據《2021中國白酒消費洞察白皮書》數據顯示，高端白酒銷量從2014年的3.5萬噸增至2020年的7.5萬噸。

酒業家和Euromonitor的數據顯示，經過初步估算，2020年中國高端白酒市場規模達到1179億元。根據國聯證券的測算，預計2025年高端白酒市場體量將達到3098億。

對于瀘州老窖來說，它可以全面聚焦高端化，但它同時也需要保證自身銷售的增長。否則，其行業地位注定將不穩定。但前提在產能維度，瀘州老窖目前還存在著爭議。

例如，今年上半年中高檔酒類產量21572.12噸，同比增加9.10%；上半年公司中高檔酒類庫存同比增加55.73%。但其他酒類產量22758.29噸，同比減少7.87%；銷售21852.34噸，同比減少11.28%。

這樣的數據很容易讓人懷疑，其把中低端的產能置換為中高端產品產能，由此稀釋瀘州老窖的品牌價值。

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討好年輕人能否有效

從產量的角度切入，目前“量減價增”也是中國白酒產業當下最顯著的特征。據國家統計局的數據，2016年白酒達到產量峰值，隨后一路下滑，到2021年只剩下715.63萬千升，產量在5年的時間里下滑了近40%。

產量削減的背后，一個直觀不容忽視的因素是，中國的年輕人似乎不愛喝白酒了。所以，為了“討好”年輕人，前有貴州茅臺牽手蒙牛集團重磅打造茅臺冰淇淋，后有山西汾酒聯合丹麥“酒心巧克力之祖”愛頓博格推出“汾酒酒心巧克力”，而四川瀘州老窖則是力捧“冰飲白酒”。

可見，在這場爭奪年輕人的“戰爭”中，名酒企業使出了渾身解數。只是在諸多酒企中，瀘州老窖對于年輕人的迎合顯得格外激進，甚至有些“劍走偏鋒”。

事實上，2009年瀘州老窖就提出“冰飲白酒”的概念，但當即被質疑是營銷噱頭，此后也未展開大肆宣傳。直到2018年重啟，以快閃店、微電影的營銷方式，結合酒吧、音樂會場景，打入年輕圈層。

“冰鎮白酒”的科學性有待證實，畢竟眾所周知，白酒冰鎮后飲用，很可能會弱化原來的辛辣味，容易喝過量。而中國食品產業分析師朱丹蓬則表示，“白酒冰鎮的喝法，是臺灣興起的，從飲用習慣的角度來說，它只是一個賣點。”

可以說，瀘州老窖近年來大膽運用互聯網思維及互聯網營銷模式屢次創新，只為期待年輕消費群體回眸，但實際上都沒有掀起太大水花。

最后，就公告信息來看，瀘州老窖2022年的營收目標為增長不低于15%，預期來說，一般白酒下半年的業績比上半年更好，年度業績完成不是難事。但想沖擊前三，恐怕以瀘州老窖目前的狀態著實渺茫，留給它的時間也不多了。