白云山又雙叒攤上事了。

作為老牌藥企，白云山大概是A股市場(chǎng)中上最“熱鬧”的國(guó)資公司。無(wú)論是和加多寶上演曠日持久的“愛恨情仇”，還是因國(guó)產(chǎn)偉哥利益分配不均而被舉報(bào)，多年來(lái)，白云山一次次在觀眾面前猛刷“存在感”。

授權(quán)“王老吉”商標(biāo)而被卷進(jìn)詐騙疑云的風(fēng)波還未過(guò)去，白云山近日又因虛抬藥價(jià)套取現(xiàn)金用于醫(yī)藥賄賂而飽受質(zhì)疑。

(相關(guān)資料圖)

作為一家老牌藥企，白云山何至于此？

1、虛抬藥價(jià)套現(xiàn)資金用于醫(yī)藥賄賂

8月9日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布通報(bào)稱，白云山旗下子公司廣州白云山天心制藥股份有限公司(下稱天心制藥)、廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司白云山制藥總廠(下稱白云山制藥總廠)、廣州白云山敬修堂藥業(yè)股份有限公司(下稱敬修堂藥業(yè))3家企業(yè)存在藥品虛高定價(jià)、套取資金等情況。

根據(jù)通報(bào)，2017年至2021年5月，天心制藥等3家藥品生產(chǎn)企業(yè)為規(guī)避“兩票制”政策和監(jiān)管，與下游50多家藥品代理商相互串通，對(duì)注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價(jià)格采購(gòu)原料藥的方式套現(xiàn)，并向下游藥品代理商轉(zhuǎn)移資金。涉及金額巨大，其中部分資金用于行賄醫(yī)務(wù)人員或特定關(guān)系人，開展藥品違規(guī)促銷。

為何這幾家公司要規(guī)避“兩票制”？

所謂“兩票制”，是指藥品從藥廠賣到一級(jí)經(jīng)銷商開一次發(fā)票、經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票的制度，目的就是為了解決藥品由于流通環(huán)節(jié)過(guò)多、層層加價(jià)而導(dǎo)致最終價(jià)格虛高的問(wèn)題。

然而，白云山的子公司為了將價(jià)格抬上去，并將獲得的利益用于行賄，便從藥品生產(chǎn)的源頭設(shè)置套路。既然“兩票制”不允許藥品流通環(huán)節(jié)多、層層加價(jià)，那就增加原料藥的流通環(huán)節(jié)，直接提高原料藥的價(jià)格，以生產(chǎn)成本高為理由提升藥價(jià)。

具體以白云山抗生素的主打產(chǎn)品注射用頭孢硫脒為例，雖然白云山擁有從原料藥-中間體-制劑的抗生素完整產(chǎn)業(yè)鏈，但是白云山制劑廠需要的頭孢硫脒原料藥卻不直接從本集團(tuán)的原料廠采購(gòu)，而是額外設(shè)置套現(xiàn)流程，由代理商控制的原料藥“經(jīng)銷商”轉(zhuǎn)手，低買高賣給制劑廠并套現(xiàn)。

制劑廠以原料藥成本高掩護(hù)注射用頭孢硫脒的虛高價(jià)格，使得藥品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)表面上符合“兩票制”等政策規(guī)定，逃避監(jiān)管。

通過(guò)在藥品生產(chǎn)成本上“做文章”，白云山子公司便可以向監(jiān)管部門顯示生產(chǎn)成本上漲，拉升集采價(jià)格，同時(shí)也能獲取大量用于商業(yè)賄賂等方面的資金。然而在這些生產(chǎn)環(huán)節(jié)上虛增的藥品價(jià)格傳導(dǎo)至醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)后，最終還是由消費(fèi)者買單。

受此影響，近期，白云山上百個(gè)產(chǎn)品接連被“取消掛網(wǎng)資格”，涉及安徽、貴州、山西等多個(gè)省份，包括抗生素產(chǎn)品阿莫西林系列、注射用頭孢呋辛鈉等，還有其明星產(chǎn)品“國(guó)產(chǎn)偉哥”金戈。

目前，天心制藥等3家企業(yè)按要求在全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)涉案的注射用頭孢硫脒等87種藥品進(jìn)行價(jià)格整改，剔除現(xiàn)行價(jià)格中用于實(shí)施賄賂等虛高部分，平均降幅50%以上，部分品規(guī)被停止采購(gòu)。相關(guān)企業(yè)被責(zé)令整改，涉嫌違紀(jì)、違法的人員被有關(guān)部門依法查處。

對(duì)于此次被通報(bào)，白云山表示對(duì)三家企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人予以免職或停職處理，并聲稱“本次事項(xiàng)對(duì)本公司未來(lái)產(chǎn)品銷售會(huì)產(chǎn)生一定影響，但不會(huì)對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。”

但形勢(shì)果真如白云山所說(shuō)那么樂(lè)觀嗎？

2、拳頭產(chǎn)品“金戈”被連累撤網(wǎng)

對(duì)于白云山這家藥企，有人說(shuō)，你以為這是一家正經(jīng)藥廠，卻發(fā)現(xiàn)它是一家做飲料的；你以為它是一家飲料廠，卻發(fā)現(xiàn)它是做壯陽(yáng)藥的。

首先需要知道，白云山的業(yè)務(wù)包括四大板塊，分別為大南藥、大健康、大商業(yè)以及其他。2021年，該四大板塊的營(yíng)業(yè)收入分別為107.89億元、108.51億元、467.79億元、3.39億元。而此次被通報(bào)的藥品，則屬于白云山的大南藥板塊。　　

乍一看，白云山大南藥板塊只占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15.69%，而三家企業(yè)涉及撤網(wǎng)產(chǎn)品勢(shì)必占比更少。

據(jù)白云山測(cè)算，2021年，該三家企業(yè)涉及撤網(wǎng)產(chǎn)品毛利合計(jì)為0.15億元、降價(jià)產(chǎn)品毛利合計(jì)為3.20億元，分別占當(dāng)期經(jīng)審計(jì)毛利額的0.12%、2.45%。2022年1-3月，該三家企業(yè)涉及撤網(wǎng)產(chǎn)品毛利合計(jì)為0.12億元、降價(jià)產(chǎn)品毛利合計(jì)為1.02億元，分別占當(dāng)期未經(jīng)審計(jì)毛利額的0.25%、2.13%。

以此來(lái)看，此次事件似乎確實(shí)對(duì)白云山隊(duì)的經(jīng)營(yíng)不產(chǎn)生重大影響。但仔細(xì)來(lái)看，大南藥與大健康的營(yíng)業(yè)收入雖然比不上大商業(yè)，但這兩個(gè)板塊的毛利率卻比大商業(yè)高得多，換句話說(shuō)，大南藥與大健康是白云山的重要利潤(rùn)來(lái)源。

2021年，大南藥、大健康、大商業(yè)的毛利潤(rùn)分別為47.55億元、51.37億元、31.06億元。

而在大南藥板塊，被譽(yù)為國(guó)產(chǎn)偉哥的金戈產(chǎn)品枸櫞酸西地那非片則是白云山的“拳頭產(chǎn)品”。2021年，金戈銷售量為9850萬(wàn)片，是其細(xì)分行業(yè)營(yíng)收排名前十的產(chǎn)品。　　

并且，毛利率高達(dá)88.6%，是白云山毛利率最高的產(chǎn)品。　　

因此，金戈對(duì)于白云山的意義重大，然而在此次造假風(fēng)波下，很難說(shuō)對(duì)白云山的大南藥板塊及金戈的經(jīng)營(yíng)不會(huì)造成重大影響。

值得一提的是，早在2007年時(shí)，藥物研究人員劉玉輝就已經(jīng)開展了金戈的研究。2000年，廣州醫(yī)藥(后來(lái)被白云山全資收購(gòu))邀請(qǐng)其合資創(chuàng)辦了廣州白云山醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“白云山科技”)，廣州醫(yī)藥持股51%，劉玉輝通過(guò)北京康業(yè)元投資顧問(wèn)有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“康業(yè)元”)持股49%。

合同中明確寫明，康業(yè)元以枸櫞酸西地那非和阿奇霉素粉針劑的臨床批件及新藥證書作價(jià)入股。此后，康業(yè)元注入的枸櫞酸西地那非片便給白云山帶來(lái)了極其可觀的收入。　　

然而，2019年，康業(yè)元卻發(fā)表了一篇題為“針對(duì)廣藥集團(tuán)董事長(zhǎng)李楚源違法違紀(jì)的實(shí)名公開信”，控告白云山及其董事長(zhǎng)李楚源涉嫌違反《證券法》、《公司法》等相關(guān)規(guī)定，披露信息不實(shí)、隱瞞利潤(rùn)及收入、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、偷稅漏稅，直接侵害上市公司股民以及中小股東利益，間接侵犯合作伙伴權(quán)益。

引起此次舉報(bào)的原因是，白云山科技的盈利應(yīng)該在扣除盈余公積和公益金后，根據(jù)雙方的出資比例進(jìn)行分紅，然而，康業(yè)元卻從未收到過(guò)分紅。

一款毛利率高達(dá)80%的拳頭產(chǎn)品，卻讓白云山科技賺不到錢，因此，這使康業(yè)元產(chǎn)生懷疑，白云山通過(guò)隱瞞利潤(rùn)及收入侵犯其權(quán)益。

有分析認(rèn)為，白云山通過(guò)成立銷售公司，使旗下所有產(chǎn)品不直接銷售，而是先銷售給銷售公司，再由銷售公司統(tǒng)一對(duì)外銷售，這樣就能使白云山科技不盈利，但能使白云山盈利。

對(duì)于被舉報(bào)，彼時(shí)白云山控股股東廣藥集團(tuán)發(fā)表聲明作出回應(yīng)表示，舉報(bào)信中涉及的信息與事實(shí)嚴(yán)重不符，白云山科技一直按照公司章程依法經(jīng)營(yíng)，康業(yè)元多次未履行董事和股東職責(zé)，公司將按照法律程序追究康業(yè)元相關(guān)責(zé)任。

3、王老吉賣不動(dòng)，大商業(yè)分拆難上市

事實(shí)上，除了被取消掛網(wǎng)影響的金戈業(yè)務(wù)外，白云山另一高毛利率板塊大健康也不容樂(lè)觀。2021年，白云山大健康業(yè)務(wù)收入為108.51億元，2019年其該項(xiàng)收入為104.70億元，2年增長(zhǎng)不足4%。

造成這種局面的主要原因便是這一板塊的核心產(chǎn)品王老吉增長(zhǎng)陷入瓶頸，白云山及其母公司廣藥集團(tuán)與加多寶互撕的這十多年，持續(xù)的廣告費(fèi)、價(jià)格戰(zhàn)不僅造成了王老吉與加多寶涼茶品牌兩敗俱傷的局面，還忽視了消費(fèi)升級(jí)下，新茶飲異軍突起的危機(jī)。

如今，大南藥、大健康板塊接連失利，白云山負(fù)責(zé)醫(yī)藥流通的大商業(yè)板塊或許也受到了抬升藥價(jià)套取現(xiàn)金被多地拉黑的負(fù)面影響。

財(cái)報(bào)顯示，為了推進(jìn)子公司廣州醫(yī)藥的快速上市，白云山特意將旗下大商業(yè)板塊負(fù)責(zé)的醫(yī)藥零售和流通業(yè)務(wù)全部分給廣州醫(yī)藥。

自2020年底，白云山便開始籌劃廣州醫(yī)藥分拆上市的相關(guān)事項(xiàng)，在經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)行政許可后，2021年3月31日，廣州醫(yī)藥就向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行上市申請(qǐng)。

為了成功上市，白云山先后將全資子公司廣州采芝林藥業(yè)有限公司(“采芝林藥業(yè)”)持有的廣州澳馬醫(yī)療器械有限公司100%股權(quán)、藥品營(yíng)銷中心和醫(yī)院銷售部、持有的廣州采芝林藥業(yè)連鎖有限公司100%股權(quán)注入廣州醫(yī)藥，白云山還將全資子公司廣州醫(yī)藥進(jìn)出口有限公司的銷售二部相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)等轉(zhuǎn)讓給廣州醫(yī)藥。

然而，鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》發(fā)現(xiàn)，自今年6月以來(lái)，安徽、貴州、山東等省份就開始對(duì)白云山部分藥品進(jìn)行撤網(wǎng)或價(jià)格調(diào)整，大規(guī)模撤網(wǎng)大多與本次通報(bào)的三家子公司有關(guān)，就在白云山陷入集采斷供危機(jī)之時(shí)，6月23日，白云山發(fā)布公告稱中止廣州醫(yī)藥境外上市。　　

值得一提的是，鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》發(fā)現(xiàn)，子公司虛抬藥價(jià)套取現(xiàn)金的五年間，白云山獲得了不少政府補(bǔ)助。2017-2021年，白云山計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1.72億元、2.43億元、4.79億元、4.6億元、3.32億元，五年合計(jì)獲得16.86億元。

三大板塊接連遭受打擊，被敲醒“警鐘”的白云山或許需要考慮，醫(yī)藥行業(yè)的“良心”與“業(yè)績(jī)”或許本就相輔相成。