近日，三安光電回復(fù)上交所下發(fā)的信息披露監(jiān)管工作函，從回復(fù)中注意到，截至三季度末公司貨幣資金余額為48.33億元，同比下降39.49％，系公司項(xiàng)目投資增加所致。經(jīng)公司測(cè)算，目前公司流動(dòng)資金缺口高達(dá)51.4億元，并且目前公司主要在投的三個(gè)項(xiàng)目仍需繼續(xù)投入資金逾264億元，資金需求壓力較大。圖1：2019年前三季度至2021年前三季度三安光電貨幣資金余額雖然已投入大量資金，但是截至三季度末泉州三安半導(dǎo)體研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化一期項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泉州三安一期項(xiàng)目”)達(dá)產(chǎn)狀態(tài)及實(shí)際收益均未及預(yù)期；湖北三安Mini/Micro顯示產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖北三安項(xiàng)目”)和湖南三安碳化硅半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖南三安項(xiàng)目”)仍處于虧損狀態(tài)。10月12日至11月4日，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大基金”)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份4479.33萬(wàn)股，套現(xiàn)近15.36億元。大基金此次計(jì)劃減持近8959萬(wàn)股，截至11月4日大基金減持計(jì)劃實(shí)施過(guò)半，未來(lái)仍有可能會(huì)減持。流動(dòng)資金缺口逾51億元在投項(xiàng)目仍存近264億元資金需求三安光電主要從事化合物半導(dǎo)體材料與器件的研發(fā)與應(yīng)用，以砷化物、氮化物、磷化物及碳化硅等化合物半導(dǎo)體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)，下游客戶(hù)主要為L(zhǎng)ED封裝企業(yè)及化合物半導(dǎo)體集成電路設(shè)計(jì)公司。2021年11月3日，三安光電收到上交所下發(fā)的信息披露監(jiān)管工作函，對(duì)公司貨幣資金余額、在建工程、產(chǎn)品毛利率及政府補(bǔ)助等問(wèn)題提出問(wèn)詢(xún)。其中公司貨幣資金余額同比大幅減少及項(xiàng)目建設(shè)仍存大額資金需求的問(wèn)題值得注意。截至三季度末，公司貨幣資金余額為48.33億元，同比下降39.49％，較2020年末下降逾32％。公司貨幣資金余額的大幅減少主要是近年來(lái)公司項(xiàng)目投資增加所致，前三季度公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出為64.08億元，是自2003年以來(lái)凈流出額同期新高，其中大部分為購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
　　圖2：2017年前三季度至2021年前三季度三安光電投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出額公司48.33億元貨幣資金余額中，僅18.79億元為可自由支配資金。經(jīng)公司對(duì)最低貨幣保有量以及為償還近期債務(wù)預(yù)留資金的相關(guān)測(cè)算，截至2021年9月30日，公司流動(dòng)資金缺口高達(dá)51.4億元。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
　　圖3：2021年三季度末三安光電流動(dòng)資金缺口測(cè)算公司目前主要在投、擬投項(xiàng)目包括泉州三安一期項(xiàng)目、湖北三安項(xiàng)目、湖南三安項(xiàng)目。泉州三安一期項(xiàng)目和湖北三安項(xiàng)目主要從事Mini/MicroLED芯片的生產(chǎn)和研發(fā)；湖南三安項(xiàng)目主要從事集成電路化合物半導(dǎo)體的生產(chǎn)和研發(fā)，應(yīng)用于射頻前端、電力電子、光技術(shù)等領(lǐng)域。三安光電目前在投的這三個(gè)項(xiàng)目仍需繼續(xù)投入資金逾264億元(僅從回復(fù)監(jiān)管工作函中所披露最新數(shù)據(jù)計(jì)算)，資金需求壓力較大。其中泉州三安一期項(xiàng)目截至10月31日已投入105.53億元，剩余擬投入金額32.47億元；湖北三安項(xiàng)目截至9月29日前已投入12.99億元，剩余擬投入金額107.01億元；湖南三安項(xiàng)目截至9月30日已投入35.20億元，剩余擬投入金額124.8億元。在投項(xiàng)目實(shí)際收益不及預(yù)期銷(xiāo)售毛利率跌至15年來(lái)同期新低三安光電在投項(xiàng)目泉州三安一期項(xiàng)目雖已投入大量資金，但其達(dá)產(chǎn)狀態(tài)及實(shí)際收益不及預(yù)期受上交所問(wèn)詢(xún)。2020年度、2021年1-9月，公司泉州三安一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)率分別為21.19％、43.35％，實(shí)際達(dá)產(chǎn)率分別為3.73％、17.27％，達(dá)產(chǎn)情況遠(yuǎn)未及預(yù)期。2020年度、2021年1-9月泉州三安一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益分別為2.22億元、4.53億元，實(shí)際收益為-0.95億元、2.16億元，與預(yù)期收益相差較遠(yuǎn)。截至三季度末，公司另外兩個(gè)重要在投項(xiàng)目湖南三安項(xiàng)目和湖北三安項(xiàng)目暫未盈利，合計(jì)虧損4833.27萬(wàn)元。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
　　圖4：2020年度及2021年1-9月泉州三安一期項(xiàng)目收益情況公司對(duì)項(xiàng)目實(shí)際收益未及預(yù)期的解釋是，系主要受到疫情等因素影響，項(xiàng)目設(shè)備到位遲緩及客戶(hù)驗(yàn)廠周期延長(zhǎng)，導(dǎo)致前期建設(shè)有所延緩，項(xiàng)目整體進(jìn)程受到一定影響，產(chǎn)能和效益釋放不及預(yù)期。此外，2021年前三季度公司銷(xiāo)售毛利率為22.95％，同比下滑6.35個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期下滑9.43個(gè)百分點(diǎn)，公司銷(xiāo)售毛利率下滑至2007年以來(lái)同期新低。疊加公司在投項(xiàng)目固定資產(chǎn)投入較大，投產(chǎn)前期其單位產(chǎn)品固定成本分?jǐn)傒^大，公司在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)銷(xiāo)售毛利率或仍會(huì)承壓。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
　　圖5：2017年前三季度至2021年前三季度三安光電銷(xiāo)售毛利率擬定增募資79億元大基金再度減持2021年9月30日，三安光電發(fā)布2021年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6.72億股，擬募集資金不超過(guò)79億元主要用于湖北三安項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，彌補(bǔ)公司在投項(xiàng)目資金缺口。值得一提的是，公司在2020年6月通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金70億元用于泉州三安一期項(xiàng)目。圖6：2021年三安光電非公開(kāi)發(fā)行股票擬募集資金用途就在公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案后的一個(gè)月多內(nèi)(10月12日至11月4日)，大基金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份4479.33萬(wàn)股，占總股本的1％。減持價(jià)格區(qū)間在33.58元/股-35.42元/股，套現(xiàn)近15.36億元。大基金此次計(jì)劃減持近8959萬(wàn)股，截至11月4日，大基金減持計(jì)劃實(shí)施過(guò)半，未來(lái)仍有可能會(huì)減持。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
　　圖7：2021年大基金減持三安光電情況這不是大基金第一次減持公司股份，在2020年7月8日至10月26日期間大基金就通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份8156.85萬(wàn)股，減持價(jià)格區(qū)間在23元/股-28.97元/股，套現(xiàn)近21.29億元。