若按復權價計算，貴州茅臺自上市至今累計漲幅達147倍。

3月4日，A股市值突破萬億元的公司僅有“四大行+中國石油+中國平安”6家，貴州登上萬億元市值的第7家。當日，A股“股王”貴州茅臺跳空高開，最高價達到798.33元/股，市值重回萬億元。自去年10月30日觸底回升以來，貴州茅臺在短短四個月內漲幅已超過四成。

根據研究報告，截至3月1日，北向資金持續凈流入，2月以來累凈流入。滬股通凈買入，深股通凈買入。全球市場資金和外國投資者或持續買入咱們國家香港股市股票，香港股市資金向北流入。

廣證恒生表示，白酒企業2019年迎開門紅，發貨量穩健，經銷商庫存維持良性。后續隨著白酒企業進一步開發新品，將資源集中投放于核心業務上，聚焦品牌和產品，白酒板塊有望迎來新一輪上揚，估值有望進一步得到修復。

從中商產業研究院公布的2018年全國各省市GDP數據來看，如果把茅臺比作一個經濟實體，那么茅臺超過GDP為8246.1億元的甘肅省和4832億元的海南省，排在全國第19位，茅臺只是貴州的一個小鎮，卻逼近貴州2017年GDP。市值約為五糧液的3倍，洋河股份的5倍，瀘州老窖的10倍。

酒業分析師蔡學飛對時間財經表示，茅臺市值破萬億，除了自身業績較好以外，還有整個故事大盤行情偏好的原因，同時也有整體經濟環境下行情況下市場對于茅臺為代表的剛需生活品消費前景看好的原因，當然前一段時間茅臺改革對于樹立茅臺形象，增強市場信心也有關系。

截至3月5日收盤，貴州茅臺下跌-0.27%，收盤價為779.78元/股，總市值9795.58億元。從日K線看，貴州茅臺估計依托10日均線，走勢較為穩健。不出意外，近期貴州茅臺將破萬億元。

風險伴隨

貴州茅臺股價并非一直穩步增長，也是極其動蕩的。據統計，2014年1月，貴州茅臺股價跌破100元，市值一度跌破1000億元大關。此后貴州茅臺股價開啟了飛天模式，2018年1月份和6月份，貴州茅臺市值兩度突破萬億元大關。2018年6月12日，貴州茅臺股價創出803.5元歷史新高。

以2018年為例，2018年6月至10月，貴州茅臺股價一度從最高的803.5元/股跌至509.02元/股，區間跌幅超過35%。隨后又從509.02元/股回升至目前的781.86元/股，區間漲幅超過50%。

新華網曾發文，提醒投資者要謹慎看待貴州茅臺股價，不要“揠苗助長”。貴州茅臺公司也多次發公告稱，“請廣大投資者注意投資風險，理性投資，不要盲目跟風”。

股價的巨幅波動引起了茅臺方面的注意。在2018年底的茅臺經銷商大會上，李保芳曾對外透露，為更好了解股市、把握趨勢，有必要成立股市研究工作小組，聘請業內高手相助。

李保芳曾公開表示，希望茅臺的股票是投資者分享茅臺價值的載體，而不是短線博弈的籌碼;茅臺的股價，是茅臺價值的真正體現，而不是因情緒化跟進，甚至投機性冒進而促成的走高。當前和今后，茅臺集團都將保持清醒、密切關注、積極引導，加強風險防控，努力使茅臺股價和市值維持在一個較為合理的水平。

也有部分業內人士對白酒板塊唱衰，認為白酒股應該全部退市。

知名財經評論員皮海洲曾對時間財經表示，在基本醫療衛生與健康促進法草案中，特別加入了“國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育”。不是任何一個賺錢的行業就應該上市，煙草比白酒更賺錢，但煙草是不能上市的。因此，對于白酒行業要在政策上嚴加管控，而基本醫療衛生與健康促進法草案的修訂，只是加強對白酒管控的起點，以后應該越來越嚴格。而且為了國人的身體健康，應將白酒股全部退市。

業績支撐

業內普遍認為，貴州茅臺高股價的根本原因是市場對其業績的樂觀預期。

根據茅臺公司發布財報，2018年度實現營業總收入750億元左右，同比增長23%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤340億元左右，同比增長25%左右。

貴州茅臺2019年度計劃安排營業總收入增長14%。另外，貴州茅臺2019年度茅臺酒銷售計劃為3.1萬噸左右，2018年、2017年茅臺酒銷售計劃分別為2.8萬噸以上、2.6萬噸左右。

事實上，2018年5月，剛剛走馬上任的茅臺集團董事長李保芳繼續將“2018年營業收入突破900億元、在2020年實現1000億元”的重擔扛在了肩上，并進行大刀闊斧的改革。

李保芳接任茅臺集團董事長的當月，茅臺醬香酒公司發布處罰通知：共有17家經銷商違約被重罰，10多名省區經理被“連坐”。2018年，茅臺亦開出多張經銷商“罰單”，取消了100余家經銷商資格。

2018年7月，李保芳帶領下的茅臺再出新規，明確將清理整頓51戶分、子公司，并進一步明確所有清理工作將在2019年全面完成。

2019年2月19日晚間，茅臺集團發布《茅臺集團關于全面停止定制、貼牌和未經審批產品業務的通知》。通知顯示，茅臺集團旗下各品牌子公司要全面停止包括茅臺酒在內的各子公司定制、貼牌和未經審批產品所涉業務，在未經集團允許的情況下，就地封存，不再生產和銷售。

無論怎樣改革，人們對于茅臺酒的熱情不減，在剛剛過去的白酒傳統消費旺季——春節期間，1499元“飛天茅臺”還是一瓶難求。

2018年9月，阿里巴巴董事局主席馬云曾到訪茅臺，并在對話中稱：“我覺得茅臺是一種奇跡。茅臺是不愁賣的，中國最不缺賣的東西就是茅臺，給誰，誰都賣得了。茅臺給我們在淘寶和天貓上賣是巨大的信任。”

蔡學飛認為，整體資金盤流入白酒這樣的剛需高頻市場是正常的，畢竟茅臺等白酒具有不可獲取性，而且兼具了日常消費品與禮品兩個市場，相對來說，具有一定投資價值。茅臺同時具有消費與金融屬性，這是其他酒不具備的。

金融野心

茅臺對于金融的野心是遮掩不住的。

中泰證券認為茅臺具備商品和金融雙重屬性，消費總體變化不大的今天，茅臺酒的金融屬性帶來的邊際彈性更大，其通過建立“茅臺的茅臺”“茅臺酒期貨”等先行指標來觀察茅臺酒經銷商的套利空間以及補庫行為，預測茅臺的價格和收入情況，后期被相續證實，并借鑒期貨合約的思路設計出飛天茅臺和普五的“期貨價格”。

早在2013年，茅臺就試水金融領域。當年3月，貴州茅臺集團財務有限公司成立，貴州茅臺、茅臺集團、習酒公司、茅臺集團技術開發公司共同出資入股。茅臺財務公司被定義為茅臺集團的內部銀行，為集團成員單位提供財務管理服務。

2014年9月，茅臺出資1.53億元與建行旗下的建信信托，共同組建茅臺建信(貴州)投資基金管理有限公司，并投入3.57億元用于發起母基金，該公司主要以大消費產業為投資重點，兼顧其他高增長產業。

茅臺集團在其2016年發布的“十三五”戰略規劃中，還明確將未來發展目標定位為“產融結合的國際化酒業投資控股集團”。

截止到2017年，茅臺集團在財務、基金、融資租賃、保險、銀行等金融領域多有投資布局。據不完全統計，茅臺已經控股、參股包括華貴人壽保險、貴州銀行、貴陽銀行(601997)、貴銀金租在內的12家金融企業，并規劃加快建設金融控股公司，力爭在2020年發展成為產融結合的酒業多元投資控股集團。

部分業內人士表示，茅臺酒的營業收入仍在增長，但其利潤增速卻不盡如人意，要實現千億的銷售目標，僅靠茅臺銷量相對吃力，而金融板塊是快速帶來現金流的產業。(李洪力)